上周中國移動（941）宣佈，第一把手王建宙將卸任CEO，只擔任董事長一職，正式開始交棒之路。過去多年，內地電訊企業的競爭，不論是GPRS或是3G，基本上以網絡覆蓋、手機品種和話音為勝負關鍵，現時內地7億手機用戶，近八成是用中移動的網絡。三網融合這個概念，很多人都認為又是電訊基建先行，其實三網融合有兩大目的，一是讓普羅大眾包括農村居民，可以享用價廉物美的話音視頻上網等服務；二是讓廣電網和電訊網引入競爭，令市民受惠。
根據外國經驗，三網融合最大之受益者應該是內容供應商，因為三網融合一定會令內容傳送渠道更廣更闊。再者，受眾越多，廣告收入自然增加，在成本不用大變的情況下，內容供應商之營運槓桿最為明顯。上周，鳳凰衛視（2008）公佈業績，少不免多看幾眼。
分拆新媒體突破在望
鳳衛上半年收入按年上升61%至11億元，盈利大升72%至1.9億元，增長主要受惠於新媒體業務的快速成長。很多人以為鳳衛只是提供電視節目而已，其實旗下的鳳凰新媒體主要發展鳳凰網（ifeng.com）的網絡視頻節目、廣告收入及無線資訊平台，2008年的收入已超過2億元人民幣，增速一直保持按年超過一倍以上，只是因為從前有外資持股的會計限制，所以收入一直未能於鳳衛的年報上反映。此因素現在已消除，而這個新媒體業務，有傳言指最快將於2010年底，在香港或美國納斯達克（NASDAQ）分拆上市。
順帶回應前文，王建宙的接任人李躍，自中移動2006入股鳳衛後，一直坐鎮鳳衛董事局，擔任非執行董事。這家中移動入股多年之企業，會否於蟄伏多年後重生？將來的故事發展，的確令人期待。
陳建良
寶來證券（香港）資產管理部投資管理董事
筆者客戶持有鳳凰衛視
逢周四刊出