華潤電力（836）中期業績未獲好評，股價跟隨大市反覆偏軟。
上半年潤電盈利24.6億元，增長8.5%，每股盈利52.89仙，只是微升，是受去年供股所攤薄，中期息維持每股6仙。
潤電6月底的權益裝機容量18894兆瓦，較上年同期增38%，較去年底增加6.4%，期內售電量6568萬兆瓦時，同比增40.9%，售電收入增41.5%。生產煤炭470萬噸，銷售收入20億元，增316%，煤炭分部利潤增加900%，而電力分部利潤只增3.8%。
營業總收入增51.2%，經營成本更增58.6%，雖有其他收入挹注，經營利潤只增28.9%，財務費用激增67%，實際稅率由5.4%升至10.4%，拖低盈利。
增煤產提高自給率
煤炭支出增加63.6%，佔經營成本71%，燃料成本為每兆瓦時243元人民幣，升19.8%，平均標煤單價升19.1%，儘管發電機組利用小時由2613小時增至2935小時，無助於成本降低。另外，其他支出亦增62%，主要是煤炭產銷大增所致，工資成本亦有相當增加。
由於裝機容量較上年同期增加38%，潤電債務同比增61%至678億元，而平均利率亦由4.54%升至4.8%，使期內利息支出於扣除資本化後仍增67%至12.52億元。
潤電期內增長較低，是發電業務受高煤價及財務費用上升的打擊，雖然煤炭銷售有頗佳貢獻，仍未能扭轉劣勢，潤電的煤炭產量已在增加，今年中已協議收購多個煤礦，未來產煤將會增加，可變相增加自給比率。
據中電聯公佈，中國上半年全社會用電增21.57%，首7個月增20.25%，累計增幅下滑，而7月份的用電量只增13.94%，較6月份下滑0.2個百分點，雖然下半年將會放緩，但仍展望全年增長12%。對於潤電，上半年既增40.9%，相信下半年仍保持強勢增長，潤電的亮點是機組利用小時較高，08年5560小時，09年5750小時，上半年折為年計是5870小時。
形勢不利於電力股短線，預期潤電今年每股盈利將現倒退，現價17.06元，估計PE17倍，待市場形勢轉穩，中線仍有好表現，評價應高於同業。
齊明