標普500隻成份股，已幾近全部公佈上季業績，勝市場預期的佔75%，加上數家大企業的敵意收購消息，令華爾街市況好不熱鬧。全球首7個月的併購金額達1.49萬億美元，已超越去年全年1.3萬億美元之數，市場更憧憬全年併購數字，可能突破07年紀錄再創新高！大企業回購股份及收購合併潮，正常而言屬利好消息，因反映資金充裕及部份板塊及行業的股價便宜。
不過，股市並非經濟前景的全部，正確而言，它僅是投機市場的部份，尤其是經歷過百年不遇的金融海嘯、歐美日的瘋狂救市，及量化寬鬆政策。華府救活了華爾街，但仍救不了經濟，超低息率迫使資金充裕的大企業苦思資金出路，既然商機不多，倒不如來個資源收購戰，或吞併對手來得簡單直接。
目前的投資（投機）大環境，都是建基於零利率及資金氾濫的所謂利好因素底下，連真正稱得上「復蘇」的經濟體系如德國、澳洲及加拿大，利率期貨價格皆在本月內先後創出合約歷史新高，顯示未來一段時間，這些地區的息率趨勢將會持續下降。
資金流向債市避險
問題來了！疲弱地區如美國及日本，息率趨跌或欲升不能乃自然不過的現象，但經濟強勁的地方亦如是，便不得不小心這是否只是一個「河蟹」經濟。
上季資金整體上繼續流向債市，而股市則見流失。在美國國會中期選舉前，華府可能推出新方案救助負資產及失業按揭人士，但亦有消息指會強迫銀行接收兩房問題多多的按揭資產，君不見美國銀行及富國銀行股價皆已挫至一年低位？美國50個州分，有19個州負資產按揭比例超過兩成，乃歷來最惡劣，別忘記現時美國長期按揭息率乃歷來新低。最新壞消息，是在失業狀態下，選擇在退休前提早提取退休金計劃401K的美國人，也創歷來新高。
特區經濟有多好，不言而喻，倒是新加坡朋友剛告訴筆者，上季金融業「跳槽」者，普遍可獲加40%工資，這才叫復蘇嘛！日股快跌穿一年低位，但日圓創歷來新高的機會仍大，此亦「河蟹」典範也。
丁世民
敦沛期貨行政總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出