2010年是政治年，市場方向明顯受到政治因素影響，最廣為人知的是全球政府的財政救市和貨幣寬鬆等政策。下半年，美國政治將出現不少暗湧，可能使金融市場更為波動。
奧巴馬政府能用「百年一遇」的救市力度，來對抗「百年一遇」的金融海嘯，其中一個重要條件，是民主黨在參眾兩院有壓倒性優勢，有了這個大靠山，奧巴馬政府便可實施連串極具爭議性的救市措施。但兩年過去了，百姓的眼睛是雪亮的，眼見救市措施只是治標不治本，不能解決實體經濟與就業問題，而且分配不均，表面上，金融業所受的衝擊可能比一般百姓更小，而在救市前提下，美國有明顯的「國進民退」現象，使百姓開始對大政府政策有負面的反彈。
是否退市年底見真章
一般預期，民主黨在中期選舉將失去大量眾議院議席，甚至失去過半數的話事權，奧巴馬政府過去兩年在華盛頓至尊無上的地位將不復再，境況有點像克林頓在94年中期選舉大敗後，重回協商政治的舊路。而跟共和黨協商的談判中，市場比較關注兩點：一是滅赤減債；二是「兩房」（房利美及房貸美）的改革。
如果共和黨實力增加，相信會嘗試扭轉「國進民退」的現象，於是，即使美國經濟真如預期中繼續放緩，政府再出手托市的自由度減小，甚至有可能要「被迫撤退」。
更令投資者如債券大王格羅斯擔心的，是一旦共和黨話事權增大，可能會要求「兩房」慢慢的解體，因為共和黨認為房貸應由私人市場提供，政府不應再介入；格羅斯卻持相反意見，認為政府應該正式接管「兩房」，因為房貸市場現在要依賴政府才能運作，在可見的未來，私人的房貸市場仍未能獨立運作。
奧巴馬政府則希望保持現狀不變，即「兩房」仍為半官方機構，所發行的債券一方面可因政府支持而享低息，另方面又不用列入政府的資產負債表，變相成了政府的賬外資產。
今年年底，美國政府與市場之間的角力，將會有新的局面。
黃元山
中大全球政經碩士課程兼任講師
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