安踏體育（2020）周初公佈上半年多賺25%，為內地體育用品股業績期揭開序幕兼打響頭炮。一眾同業下個禮拜排隊放榜，比較今年5隻股份的同店銷售（SSS）數字、定單情況以及估值水平，主攻二三線城市的特步國際（1368）料為市場帶來驚喜，現水平入市，仍有可觀水位。
內地體育用品股中，市場佔有率超過5%只有李寧（2331）、安踏及中國動向（3818）。安踏今年迄今股價飆41%，李寧及中動向則挫6%及24%，表現大相逕庭，關鍵是安踏上季SSS保持高單位數字增長。
預期息率近4厘
一線城市生意呈飽和界線，未來增長潛力將繫於二三線城市爭奪及拓展。特步及361度（1361）上季SSS分別增9%及17%，跑贏同儕，原因是其門市及據點集中二三線城市，增長速度自然較龍頭股勝一籌。特步現時在內地經銷商超過6000多個，管理層揚言今年於二三線城市增800至1000間零售店，進一步提升盈利增長動力。
再睇定單數字，特步早前宣佈第4季訂貨會定單金額按年升25%，平均售價亦錄得單位數增幅。綜合券行預測，今明兩年體育用品定單增長以特步最理想，增幅分別達23%及18%，較業界平均18%及15%，高出5個及3個百分點。
品牌形象方面，特步積極對外宣傳，知名度開始提高。如在剛開始的英超球季，贊助伯明翰着上有特步標誌的球衣，變相每周向數以億計觀眾推銷，有助提升品牌價值。
截至去年底止，特步淨現金有29億元，為市值（132億元）的22%，相當於每股1.30元。集團去年派息比率達65%，預期今年仍會慷慨派息，預期息率接近4厘，遠高於其他體育用品股。
論估值，特步今明兩年預測PE約14及12倍，遠低於安踏及李寧約20倍PE。特步預測PB則約3.5倍，較安踏及李寧的7.4倍及6.1倍，大幅折讓53%及43%。
特步於早前在5.30元成功築底，建議6元附近買入，預測PE升至17倍，股價可見7元，失守5.50元止蝕。
王昇