利字當頭:回到原材料 - 利世民

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世界礦業一哥BHPBilliton提出,以每股130美元現金,收購加拿大化肥公司PotashCorp。坊間隨即盛傳,市場最新的炒作概念是化肥併購。有理冇理,就連中化化肥(297)應聲炒上,升穿五月至今的高位。

覬覦鉀礦BHP購化肥商

BHPBilliton放在桌面上的386億美元,PotashCorp的董事局二話不說拒絕了,嫌人家提出的銀碼太低。在提出收購之前一天,PotashCorp也只不過是每股111美元;每股130美元的收購價,也就等於17%溢價。七月初的時候,PotashCorp最低曾見86美元,當時這家公司的市盈率,大概18倍。PotashCorp拒絕了收購建議之後,傳出BHP會進行敵意收購,這家公司的股價也被炒上至143美元。
究竟BHPBilliton看中了這家公司的甚麼?PotashCorp的股價又因為甚麼被炒上?說到底,原來PotashCorp坐擁了世上最大的鉀礦。如果大家還記得小學科學的內容,便知道氮、磷和鉀是三大肥料原素。Potash就是鉀肥。以前,人們用燒木材的方法,從灰燼裏來提取鉀肥;到了近代則改以採礦的方法來得到這種資源。
有理由相信,BHPBilliton看中的,不單止這家公司,而是它擁有的礦產。一家礦產公司收購肥料公司,也來得順理成章。事實上,在收購的消息曝光之前,PotashCorp已經在大賣糧食增產壓力,對化肥需求急增的故事。近來又不知從那裏傳來的風,說鉀肥到了2020年,價格可以是現時的一倍以上。
不過,原來在2009年之後,鉀肥的市價曾一度插水。世民也做了些簡單的調查,發覺不同的人對鉀肥的未來價格,估計非常分歧。
中化化肥主要做的是氮和磷,跟人家的故事又好像有點不相關。或者,這一輪的炒作概念,還是回到原材料上面。

利世民
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