暢談富論:衰退機會微信貸市場漸穩

暢談富論:衰退機會微信貸市場漸穩

雖然各界普遍預期明年經濟增長速度下降,但由於已發展國家經濟持續增長,且至今無雙底衰退,過去幾個月市場上瀰漫各種疑慮正逐漸消散,而信貸市場亦出現企穩迹象。
在資金潮推動下,最近德國政府債券、英國金邊債券及美國國庫券孳息進一步走低,美國10年期國庫券孳息甚至跌穿3厘,而較低的政府債券孳息有助壓低目前違約率處於歷史低位的投資級企業債券。事實上,由於企債的投資情緒續好轉,部份企債價格已高於歐洲部份國家發行的主權債,一些高評級歐洲企業的融資需求甚至低於其主權國家。

企業基本因素勁負債減

基本因素亦支持企債表現。無論是先前大部份經濟衰退時間,還是隨後的復蘇階段,企業的財務和業務基本面普遍維持強勁,過度負債情況已有所減少,而2010年第二季盈利亦普遍符合或超出預期。在第二季,美國企債信貸評級上調數量,自2007年以後首次超過下調數量。
另外,由於市場需求強勁,企債的相對吸引力已由投資級債券擴展至高收益債券,不少希望以較低利率融資的公司所發行的債券因而獲得滿足。更令人鼓舞的是,儘管美國高孳息及槓桿貸款發行人須削減滾存至未來幾年的大量企債,但仍能於近期順利進行債務再融資。
目前環境下的另一項利好因素,是聯儲局極可能不會在可見的未來加息。在美國,央行擁有控制通脹及增加就業的雙重使命。據通脹和就業現況,未來一定期間內聯儲局料將繼續觀望。一旦利率繼續維持於低位,將可能鼓勵企業支出,甚至伴隨企債進一步發行。

企債+政府債分散投資

就分散投資及降低風險而言,固定收益無疑仍是投資者整體投資組合的核心內容。由於利率低企,投資者正物色回報潛力更吸引的投資,企債便是其中之一。若市場逐步消化增長相對放緩及通脹率低企的影響,投資者其後尋求收益的行動應有利企債。但是,增長放緩亦有可能導致股市續波動,從而令企債息差擴大。因此,若在投資組合中,能將企業債券搭配政府債券,除把握目前企債的投資機會,亦可兼收分散投資的好處。

富蘭克林鄧普頓投資