大市急速回調，導火線是擔心美國經濟復蘇遙遙無期，隨着美元轉弱，作為避險及防通脹最佳工具的黃金，三扒兩撥重上1200美元。金價升加上國策推動，金礦股在波動市下可攻可守，首選估值最平兼增長動力充沛的瑞金礦業（246）。
中央月初提出發展黃金產業，鼓勵投資者參與黃金市場交易。消息短期對金礦股未有實際幫助，但長線對內地黃金產業發展有積極作用，尤其可推動黃金市場需求增長。
瑞金有兩大優點
金礦股主要成本屬固定開支，因此金價升跌，對其收益及毛利皆有槓桿式效應。統計5隻金礦股股價，與金價走勢最接近為招金（1818），相關系數達0.87（數字範圍介乎正1與負1，越接近1，關聯度越高），其次為瑞金，同步系數有0.82。如金價年內見1300美元，招金及瑞金是大贏家。
瑞金去年多賺逾4倍至5.27億元人民幣，今年增長動力未見減弱，首季利潤按年增78%至1.28億元人民幣，毛利率由去年74.04%提升至74.76%。產量提高亦成為瑞金未來增長引擎，集團今年預計黃金產量增兩成至4.3噸，隨着江西、雲南等地新礦未來3年陸續投產，總產量預計超過6噸。
由銷售金價數據，可推算次季甚至下半年，瑞金利潤可維持可觀升幅。第一季國際金價平均1110美元，瑞金銷售金價則為858美元，與國際金價有23%折讓。第二季迄今，國際金價已升至接近1200美元，較首季升約8%。即使折讓水平不變，瑞金次季起碼按季多賺逾8%，考慮到過往銷售金價與國際金價平均只有15%折讓，只要數字收窄，瑞金利潤升幅將十分可觀。
瑞金今明兩年預測PE11倍及9倍，低於龍頭的紫金（2899），較招金更有50%折讓。瑞金毛利率亦是金股中最高，去年為74%，遠高於招金的52%及紫金的33%。
瑞金6月下旬配股後急跌，一直徘徊於10.50元至11.80元區間，近月醞釀突破迹象，建議11.80元或樓下買入，目標訂14.10元，跌穿10.40元止蝕。
王昇