聖元奶粉被指有激素事件越演越烈，拖累奶類股近日表現呆滯。不過，有危就有機，2008年三聚氰胺毒奶一役令國產奶粉形象受損，造就外資以及用外國原材料的民企奶商乘機而起，當中包括銷售高檔奶粉的澳優（1717），預期今次危機過後，會是其中一位贏家，加上估值平絕同業，不妨小注吸納。
08年毒奶事件，國產奶粉市佔率由45%急降至30%，乳業三巨頭蒙牛（2319）、伊利及光明乳業，業績全部見紅。不過，在內地產銷嬰兒配方奶粉、原材料均由澳洲進口的澳優，由於主攻高端消費客群，即使在08年業界最艱難時期，仍賺7000萬元人民幣，去年純利更激增1.6倍至1.82億元人民幣，毛利率由36%飆升至近50%。
內地嬰兒奶粉年銷售高達400億元，EuromonitorInternational數據顯示，08年澳優市佔率僅2.25%，排名第13，管理層估計去年市場份額超過3%，如單計高端奶粉市場，市佔率可超過5%。
預測PE較同業有大折讓
澳優去年11月股價於7元水平見頂，當時預測PE約30倍，及後股價滑落，今明兩年預測PE降至17倍及14倍，較同業平均的28倍及25倍，折讓39%及44%。至於股本回報，澳優預測ROE超過21%，高於三隻龍頭奶品股最少15個百分點。
截至去年底止，澳優手持淨現金超過11億元人民幣，每股現金值達1.07元人民幣，相當於股價26%。手擁巨資，自然吸引基金青睞，富達母公司FMR自今年5月起，3個月內合共斥資1.6億元，增持3290萬股澳優，而且越跌越買，平均每股作價約4.90元，持股量超過8%。
現時管理層持有全數股本接近七成，連同基金持股，澳優街貨實際只有約2億股。貨源歸邊，只要交出成績，股價不難大起飛。
走勢上，澳優初步於上月中旬約4.50元完成築底，建議4.70元附近入市，中期目標5.60元，潛在回報近兩成，跌穿4.40元止蝕。
王昇