美元、股市及商品價格變化，當然是反映資金流向的必然結果。高風險資產價格中，例如外幣及商品市場，已於6月初見底回升，而正常應當反映投資市場前景預期最敏感，也常常應該是最快的環球股市，卻遲遲在7月初才見底回升。
坊間解讀是投資者聽候上月歐美企業公佈上季的盈利報告，結果發現逾7成報告勝市場預期；另一邊廂，內地上月公佈一系列經濟數據，顯示中央調控政策開始收效，過去快速的增長勢頭已明顯放緩；美國方面情況更反智，就業、消費者信心、樓房、經濟增長等數據，完全不合格，亦有更多數字及報告，反映餘下本年的歐美增長勢頭也問題多多。
但是，每當數據發表後，高風險資產價格，例牌來個反智走勢，即市況受累惡劣數據才一兩個小時後，大都會轉為憧憬中美兩地會因應數據越是遜預期，越會早跑出來刺激經濟，結果大市往往都會反覆高收。
提防儲局再救市落空
雖然中央進一步收緊調控的需要，確實是相對上季的情況為低，但看來市場已植入樂觀預期，憧憬中央將會進一步反過來放寬某些調控政策。A股本年表現最遜的內銀及內房股，確實亦於上月反彈不小。如內地內房龍頭股萬科，上月也從年半低位反彈逾25%，但正如A股指數般，較年初仍跌兩成，明顯跑輸歐美及港股。留意內地上月樓價及汽車價格，均有減價促銷情況！至於華爾街方面，市場憧憬聯儲局議息聲明，可能宣佈重新執行量化寬鬆政策，將持有萬多億美元的按揭債券陸續到期時，再於市場上重新購入，令金融體系展現新一輪「水浸」，間接改善投資氣氛。但伯南克既然發現最新投資氣氛已擺脫陰霾滿佈的前景，恐防聯儲局未必會落實任何量化寬鬆政策或其他刺激措施，僅會用口頭紓緩市場幾句說話而已。
歐元拆息漲了4個月尚未停，而歐元卻從1.1877底部回升近12%，油價沒颶風吹襲已升16%，銅價更漲22%。全球產品熱賣的蘋果電腦股價，過去3個多月卻乏善足陳！資金追落後，大都沒有好結果。
丁世民
敦沛期貨行政總裁
王良享、丁世民、溫灼培、羅家聰及黃元山專欄，將於周一至周五輪流刊出