滙豐控股（005）業績符合市場預期，雖則增長來自貸款減值的銳減，亦反映經營狀況轉好。
滙控上半年盈利67.63億美元（下同），較上年同期增長102%，較上年的下半年增長172%，每股盈利38美仙，第二期息仍派8仙。
貸款質素轉好
受息差收窄影響以及增強資金實力，貸存比率低於80%，儘管貸款仍升，但利息淨收益則減3.8%，費用淨收益只增1%，主要是信用卡收入減少，交易收益更減43.2%，是受市場因素影響，長期債務及相關衍生工具公允值增加11.25億元（上年同期減少23億元），未扣除貸款減值及信貸風險準備的營業收入淨額只增2.3%，而貸款減值及其他信貸風險準備減少46%至75.23億元，其中包括收回額4.53億元，營業支出增8.7%，成本效益比率經調整後由47.9%升至50.9%。
撇除貸款減值的影響，滙控業績期內的增長輕微，但貸款減值主宰近年業績，不應撇除影響，明顯減少是反映貸款質素轉好。
一直受人注目的北美洲業務，期內減值準備為45.54億元（上年同期85.38億元，下半年71.26億元），使該區業務由虧轉盈，錄得稅後盈利4.92億元，而淨利息收入及費用收入分別跌11.5%及29%，是業務減縮的影響。
歐洲淨利息收入減2.9%，費用收益增11.7%，交易收益跌53%，未計貸款減值前營業收益增加3%，而貸款減值減少46.6%至15.01億元，盈利增長18.3%至35.21億元。6月底為希臘、葡萄牙、西班牙及愛爾蘭的主權風險承擔為40億元，較3月底減少59%。
期內各地區客戶貸款均有增加，亦錄得盈利，北美洲轉虧為盈至佳，亞太其他地區增長47.6%至為滿意，當中包括中國業務增長逾70%至12.81億元，而中東稅前盈利跌46.2%，表現較差，也是主要地區唯一貸款減值增12%，香港的稅前盈利增15%，第一級資本比率11.5%，核心第一級比率為9.9%。
滙控現價82.50元，預期PE14.6倍，息率3.5%，PB1.44倍，股東權益回報率10.4%，如歐美形勢維持，估計短期表現反覆，中線偏好。
齊明