滙豐控股（005）公佈中期業績純利大升，但當中涉及減值準備減少64.08億美元，及公允值利潤10.7億美元，派息仍是8美仙。昨天，有公佈更正業績報告中文版本中，行政總裁紀勤指集團「有能力增加派息」說法，改為「有能力增加股東回報率」。可見派息是投資者十分重視的指標，要滙控回復以往的派息水平，相信要多等幾年，因為畢竟派息是現金的東西，而不是會計賬面的東西。旗下的恒生（011）情況較簡單，維持每股1.1元的股息，管理層亦清楚說明，全年可派息5.2元。這點與滙控不同，滙控面對的不明朗因素仍較恒生多，這已反映在股價上。
滙控股東回報率偏低
滙控行政總裁紀勤指的股東回報率（Returnonaveragetotalshareholders'equity），是指企業利用股東資金的回報。滙控的股東回報率為10.4%，遠較恒生的22.8%低，而一些領導地位的內銀如工行（1398）的股東回報率為20.16%、建行（939）有20.9%、交行（3328）有19.5%、招行（3968）有21.2%，中行（3988）及中銀香港（2388）較低，但也有16.6%及14.8%。因此現在投資滙控絕對是長線投資，在股息、股東回報均要長時間去重振聲威。
我的滙控是很久前買下的，在內銀股當道的情況下，選擇多得很。我欣賞滙控管理層的水平及管理模式，但銀行的強弱與其國家的經濟繁榮有莫大關係，滙控的利潤現集中來自亞洲，單香港已有28.8億美元，亞太其他地區29.9億美元、歐洲35.2億美元、北美4.9億美元。它的競爭對手當然明白亞太地區的重要，滙控在香港發迹，而走向世界時的風險不少，它的前景充滿挑戰。
李兆波
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