作為一位投資顧問，其中一項職責就是教育普羅大眾不要只顧投機。這讓我聯想起JohnHopkins大學醫學教援奧斯勒曾講過的一番話，他表示：「作為一位醫生，其中一項責任就是教育普羅大眾不要胡亂吃藥。」人們隨隨便便服藥，就像很多投資者一樣，他們借錢投資，不惜承擔過高風險，都奢望在一個月內就能賺取到一至兩成回報。
BankCreditAnalyst去年發表的一份報告指出，經通脹調整後，過去10年裏，年均實質回報最佳的是黃金（10.6%），其後依次序是石油（9.6%）、新興市場（7.5%）和商品期貨（5.2%）；至於表現最差的是美股（-4%）。不過，看長線一些的話，情況就十分不同了。在1970年至2009年8月期間，表現最好的資產是新興市場股票（自1988年以來增長9.9%），然後依次序為歐元區股票（6.9%）、美國高息債券（5.9%）、加拿大股票（5.4%）和美股（4.8%）。至於黃金回報為4%，石油為2.5%，而商品期貨更錄得-2.5%。
看好白銀不借錢投資
從上述數字可看到，扣除成本，並假設沒有犯上「高買低賣」的錯誤下，長線投資的實質回報率約為4%。我之所以帶出這個問題，緣於一位讀者問我是否仍鍾情於白銀，他打算借錢賺取更高回報。我的答案是：我仍然看好白銀，但不會借錢去投資。我試舉一個例子，解釋我為何不贊同借錢投資，金價由1974年的每盎斯195美元，瀉至1976年8月的103美元，之後金價大翻身，由103美元彈升至1980年1月的850美元，如果投資者是借錢買入黃金的話，在1976年很可能已陷入嚴重財困；就算有其他資產，也可能因為被「追孖展」而迫於減持黃金，到頭來就未能完全受惠於跟着而來的大升浪。
麥嘉華
末日博士
本欄隔周逢周一刊出