過去幾個星期,全球焦點集中農業銀行(1288)IPO,幸而農行成功上市,現價亦比招股價高出11.5%,令人喜出望外,現時全球焦點則落在即將在印度上市的SKSMicrofinance(SKS小額信貸)。
業務和農行類似,SKS的主要服務對象是印度的農民,但規模則細得多,集資額僅約3.5億美元,和農行的220億美元不可同日而語。SKS能夠吸引投資者注視,首先,小額信貸是一個非常熱門的話題,尤其是在現今社會越來越重視企業責任,而且2006年的諾貝爾和平獎得主,便是印度小額信貸之父MuhammadYunus,他亦是GrameenBank創辦人;此外,SKS上市前股東星光熠熠,包括索羅斯及獨具慧眼的紅杉基金(先後投資Google及Yahoo!)。
印度新股之星SKS
小額信貸,顧名思義是貸款予貧窮階層,而每宗貸款金額非常之低,目標是希望提供寶貴的資金,以協助借款者自力更生脫貧。這個目標市場(以人數計)非常的巨大,尤其是在新興市場,以SKS為例,每宗貸款額介乎22至260美元,客戶貸款後,可能是用來買飼料養牛,或擺攤。
由於印度脫貧的速度沒有中國那麼快速,SKS的潛在客戶人數高達8億人以上(平均每天生活開支低於2美元);而SKS現時的客戶總數只得500多萬,增長潛力可謂非常驚人。
雖然SKS的目標非常可敬,但是在貸款過程中亦為人詬病,因利息高達28厘,絕對可以算是高利貸。而呆壞賬的比率則相對的低,大約只得0.2%,因此,SKS的股本回報率高達18%。
SKS前景秀麗,因此IPO的估值亦非常進取,高達5倍市賬率,比起農行的1.7倍可謂非常驚人!
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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