會計準則修訂，在建中投資物業亦按公平值列賬，恒隆地產（101）於內地的投資物業完成一項，其餘在興建中，錄得公平值淨收益55.24億元，連同其他物業增值及盈利貢獻，資產值較一年前增29%。
恒隆地產在港只持已完成待售及投資物業，主力在內地發展，土儲2000萬呎，除瀋陽項目完成外，有6個項目興建中，將於2015年前分次完成，該等項目位於濟南、天津、無錫及大連等二線城市，升值潛力大，未來資產值將持續上升。
資產增值潛力大
截至6月止年度，恒隆地產盈利222.56億元，增長438%，於扣除投資物業公平值變動收益及扣除遞延稅項影響後，核心盈利66.74億元，增長179%，每股盈利應為1.61元，已派中期息17仙，將派末期息54仙，全年股息71仙，增長7.6%，按核心盈利計，派息比率44%。
去年盈利主要來自出售君臨天下425個園景單位，平均售價每方呎逾1.4萬元，發展邊際利潤70%，香港投資物業的稅前貢獻增長4%，內地增長14.4%，上海寫字樓租金跌而商場租金則升，但寫字樓租金跌勢已轉緩，可望轉穩。
瀋陽項目6月底開業，已全部租出，首年收入較低，現年度的業績仍看本港售樓的表現，待售物業包括君臨天下海景單位284個（約39萬方呎）及浪澄灣住宅1224個單位（約107萬方呎），恒隆地產的售樓策略難料，因而業績可升可跌。
恒隆地產現金及存款115.35億元，貸款64.58億元，淨現金50.77億元，今年於內地投資60億元，未來5年共投資200億元，出售君臨天下及浪澄灣物業，可應付內地的發展，亦將為未來帶來相當利潤，該兩項物業的賬面成本僅58.55億元。
內地物業開始完成，均為商場及寫字樓，內地租金收入將成為未來增長來源，資產值亦將按年增長。
恒隆地產現價32.66元，核心PE20.2倍，息率2.17%，PB1.54倍，是按賬面計算，實際PB將低於1倍，恒隆地產的策略已定多年，將不會改變，待售物業仍是善價而沽，相信這種策略漸近尾聲，大量售樓後，其收益主要來自租金，將較為穩定，其股價將由資產值推動，宜逢低吸看中長線。
齊明