六福集團（590）業績特佳，股價急升多天後，終現回吐，其動力固然來自去年增長，其後衝勁之佳，實為同店增長40%所推動。
截至3月止年度盈利5.31億元，增93.2%，每股盈利1.08元，末期息28仙，全年股息增153%，派息比率由30%升至40%。
營業額增36%至53.86億元，毛利率由22%升至24%，去年品牌費及顧問費收入列作品牌業務收入，連同往年列作其他收入及銷售及分銷費用調整並重列，上年未調整前毛利率由24.8%降至21.2%，因而毛利率上升，應與賬項調整及金價有關。
上季港澳銷售增四成
重列後的銷售，港澳及海外零售佔70.6%，增長31.1%，中國零售佔5.4%，增長63%，批發佔20.8%，增長50.4%，品牌業務（品牌費及顧問費收入）佔3.2%，增長20%至1.076億元。市場對中國的銷售包括品牌業務（即加盟店）頗為關注，但數據並不清晰。
去年六福營業額增36%，毛利增48%，而純利則增93.2%，是銷售及分銷費用增幅只是17.6%及行政費用只增2.3%的貢獻，兩者合計只增15.8%，所佔營業額比率由14.8%降至12.6%，促成盈利增幅較大，遠高於營業額的增幅。去年租金支出增20%，員工成本增10%，信用卡佣金開支增34.9%，是主要而增幅較大的支出，該等支出的增幅並非與營業額同步，營業額增加，便發揮規模效益。
六福表示4至6月港澳零售同店增長達40%，內地亦有增幅20%，是令人興奮的數字，而去年全年的同店增長只是稍高於10%及單位數字，4至6月增長之佳，應是去年流感期表現較差的對照，儘管7月仍未見顯著放緩，但去年下半年基數較大，預期今年增幅放緩。
去年購入佐敦物業作為總部及出租，錄得小量淨借貸2670萬元，今年將提升加工產能及拓展內地零售店，財政狀況仍在健康水平。
六福現價12.26元，PE11.35倍，息率3.5%。存貨周轉日數達155天，相信繼續看好黃金，如維持現狀，六福今年仍有雙位數增長，現價不算貴，只是升勢過速而已，其未來走勢，預期受金價升跌左右，宜加留意。
齊明