本周五對歐洲是一個極重要的日子，是期待已久的歐洲銀行壓力測試放榜日。過去一段時間，投資者擔心歐豬信貸危機會拖累一眾歐洲銀行，引爆新一輪銀行危機。在4、5月市場風聲鶴唳時，歐洲銀行之間互不信任，令歐元銀行同業拆息（Euribor）急升，雖未到08年雷曼爆煲時的水平，已令投資者擔心不已。為勢所迫，歐央行決定進行類似美國聯儲局09年的銀行壓力測試，以消除市場疑慮。
記得當美國壓力測試完成後，市場氣氛得以緩和，亦替大市打下強心針，令美股從09年3月的谷底節節上升，投資者因而對是次歐洲的壓力測試寄以厚望。但對比起美國同業，歐洲銀行在壞賬撥備及股東資本、集資方面大幅落後。
市場傳聞，德國的HypoRealEstate是其中一間「考試肥佬」的銀行，其實該行在美國次按危機時已被國有化，即使肥佬，對市場衝擊暫時有限。除了「考試結果」，投資者亦關注壓力測試的各種「假設」（如債務重組的程度、經濟增長速度、歐洲失業率等）。壓力測試的可信性，視乎這些假設是否合理。
更重要的是，測試後當局將如何協助「肥佬」的銀行集資。否則只會造成銀行擠提，加速其倒閉，及對整個系統造成新的衝擊。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
逢周二、三、五刊出
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