神州數碼（861）業績公佈後逆市下跌，反映市場的失望，首三季增長仍達33%，第四季增幅不足10%。
截至3月止年度，神數盈利8.24億元，增長28.5%，每股盈利83.12仙，派息28.26仙，增94%。
神數的盈利，慣常包括大量特殊項目收益，如投資物業公允值變動、衍生金融工具收益、出售附屬公司及聯營公司以至滙兌收益等，期內達4.69億元（上年為3.05億元），於調整後，去年股東應佔盈利約為3.55億元，增長只是5.7%，每股盈利為35.8仙。
服務業務突逆轉
去年總營業額升18.5%，毛利只增11.5%，平均毛利率由6.99%降至6.57%，營運費用增9.2%，佔收入比率由5.9%降至5.49%，融資成本減21.4%，聯營公司業績減少17.8%。
值得注意的，是首三季少數股東應佔盈利是6614萬元，而全年則是4940萬元，即第四季度應佔虧損1674萬元，只是少數股東應佔虧損，整體的虧損更多。
神數的分銷、系統及供應鏈服務第四季仍然獲利，服務業務的分類業績則虧損4770萬元，估計是該季毛利率急跌的影響，首三季毛利率為15.44%，第四季只有13.36%，其他業務第四季的虧損不明。
去年神數致力於服務業務，已有成效，儘管全年營業額仍跌3.8%，平均毛利率由13.4%升至14.81%，分類業績增長60%，但表現相當反覆，第四季顯著地出現虧損，令人懷疑服務業務盈利的持續性，其他業務毛利率亦有小反覆，較為可取的，是財政狀況獲得相當改善，錄得淨現金10.5億元。
神數以分銷及系統業務為主，儘管是龍頭企業，市場亦有相當競爭，去年人民幣滙率穩定，並無滙兌收益（上年度8947萬元），近期人民幣上升，如能持續，將有利於神數的經營，而服務業務的突然逆轉，未來變化值得注意。
神數昨逆市跌4.8%至13.02元，核心PE36.3倍，息率2.17%，股價已是相當高水平，此股的投資價值不易釐定，其表現看基金意向而定，實際表現也是相當反覆，息率不高，並非中線對象，宜炒不宜揸。
齊明