萬眾期待的農業銀行H股（1288）終於在上周五正式在港掛牌，首日收報3.27元，微升2.2%。初步看來上市可算是成功，畢竟在如此不穩定的環球經濟下能夠成功巨額集資，實在不容易。不過，農行H股在上市第2天已跌至3.21元，距離招股價3.20非常接近，最終是否要保薦人進場「護盤」，亦即農行能否打破工商銀行（1398）全球史上集資額最高的紀錄，仍言之尚早。如果農行不幸「破發」，對股市會有一定影響。
巨無霸農行上市，加上同日有窩輪登場，農行股票馬上可以被沽空。以現時的外圍市況來看，農行要馬上大幅攀升並不容易，尤其是投資者擔心美國經濟出現雙底衰退之餘，亦擔心中國國內經濟放緩、房地產泡沫爆破。
在上市後的30日內，如果農行跌穿招股價，保薦人有權入市買股以支持股價。由於是次配股大部份股份都設有禁售期，故沽售壓力相比起護盤買貨的力量不算太大，因此農行股價在短期內不大應該出現大跌的情況。
正因農行股價在短期內不會大上大落，投資者可以考慮透過期權出售農行的短期波幅率，期望在短期內農行的實現波幅率，比現時期權的引伸波幅率大約25至30%為低。這情況可以從工行剛上市後，短期實現波幅率不斷下跌中借鏡。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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