經濟的樂趣，在於市場對一些最基本的看法仍搞不清楚。股滙分秒在變，升跌難有共識尚可理解。但對於有否通脹、會否衰退等靜態現象，坊間看法也甚紛紜。有否通脹已於另一場合寫過，在此不贅。至於會否衰退，這個問題倒較實在，不像價格般虛無。
很多經濟師以為自己是神仙，亂測經濟，結果當然是錯到九彩。在下從不測經濟，只懂看經濟。怎看？人人都懂。除ECRI指標外，股市、債市皆可看經濟。二圖所見，股市（按年變幅）領先經濟（按年變幅）一季，債市（長短息差）則領先經濟達六季。
領先六季當然好過領先一季，這正是孳息曲線逆向測衰退的厲害之處。
然而，領先得多自有代價，就是準確度低。觀圖即見，股市變幅明顯比債息差更為脗合經濟增長。
論轉角位，股市所測的準確度稍高，故信經濟已於今年第二季見頂。至於會否衰退（收縮），則以息差測之似乎較為可靠。目前息差仍為正數，故一年內經濟收縮的機會暫仍不大。
股市、經濟已經見頂但未虞大跌，相信是較中肯的看法了。
羅家聰
交通銀行首席經濟及策略師