亞倫國際（684）產銷各種家庭電器，受金融海嘯影響，歐美銷售減少，不過原材料價格下跌，形成業績急升，但近期原料價現已有相當升幅，形勢改觀，其股價雖升，但與去年業績升幅並不相稱。
截至3月止年度，亞倫盈利1.89億元，增77.4%，每股盈利56.5仙，已派中期息5仙，將派末期息18仙，全年股息23仙，增長64.3%，派息比率由44%降至41%。
營業額跌2.6%至18.2億元，其中歐洲跌7.7%，美洲跌24.1%，亞洲則增29.5%，歐美銷售佔82.3%。銷售成本跌8.1%，毛利得以增長26.5%，毛利率由15.8%升至20.6%，銷售及分銷成本減少10.5%，行政成本亦減少6.2%，以致營業額跌而盈利勁升，除原料價格下跌外，精簡生產流程以改進效率提高生產力，也是因素，去年的員工成本因而減少12.5%。
目前的形勢，是原材料價格已升至接近08年的高水平，而且部份原材料（尤以電子元件）短缺、人民幣在升值中、勞工短缺、工資上升，將對業績帶來壓力。於銷售方面，歐洲市場的影響深遠，去年營業額佔53.8%，雖以美元銷售，而歐元貶值，將影響銷售。面對不明朗的環境，去年中完成的惠州兩座新廠已暫緩投產，只計劃於年底前開始運作。
每股持現金1.41元
亞倫的優點，是財政寬裕，淨現金達4.74億元，相當於每股1.41元或股價的49%，而生產成本亦獲良好控制，持續的半自動化以減少對勞工的倚賴及提高生產效率，其精益理念不限於生產層面，已發揮至整個集團。
去年的資本支出3100萬元，而惠州新廠開始運作前，將投入資金1.5億元，未來數年仍維持於相當水平，以配合未來發展，亦可引導閒置資金用於發展。
亞倫現價2.88元，PE5.1倍，息率7.98%。今年已不應期望有增長，而低PE及高息率，亦已反映今年業績及股息下跌，事實上，即使業績下跌20%，PE亦不過6.4倍，仍可看好，但不宜過於樂觀。亞倫股價走勢仍在緩緩上升，只要歐洲市場不太差，仍將維持升勢，至少不應過於看淡。
齊明