點股壇:盈進投資價值低 - 齊明

點股壇:盈進投資價值低 - 齊明

盈進集團(1386)經過上年度的虧損後,已致力於改善業務及控制成本,雖然轉虧為盈是倚賴特殊項目,但業績亦已顯著轉佳。
盈進以銷售鞋類為主,擁有自家品牌,但知名度仍待推廣,主要市場為中國,港台亦有銷售。截至3月止年度,盈利291萬元,已包括2250萬元特殊項目,包括店舖搬遷補償959萬元,及金融資產與外滙收益等,不計該等項目,則虧損1963萬元,已較上年度減少78%。
去年銷售額增長9%至11.37億元,毛利增加15.2%,毛利率由54.4%升至57.4%,銷售及分銷成本增3.1%(主要是租金增8.9%),行政費用則減7.1%,兩項合計只增1.5%,但已佔銷售額的58.4%,而毛利率只有57.4%,毛利未能抵銷開支以致形成虧損,但開支已在控制中,上年度佔銷售額62.7%,存貨下降13%,應收賬只增8.8%,看來亦在控制中。
於中國銷售點715個(包括特許經營77個),增加53個,香港銷售點維持49個,台灣減少1個至26個,總銷售點共790個。中國銷售增11.7%,香港減0.5%,台灣增92%,但只是2069萬元,其主力是中國市場,有適量增長,除上述銷售點外,另有32個Acupuncture銷售點設於中港台,今年初已聘創作總監以構思設計,亦參與德國時裝展,已獲得來自瑞士、比利時、挪威、菲律賓及波蘭的試定單,相信可帶來更多收入。
今年計劃增加銷售點150個,以配合中國經濟的走勢強勁,管理層有信心前景樂觀可帶來增長。

業績只能緩慢改善

盈進最大優點是持有現金1.7億元,並無借貸,還有金融資產9000萬元,缺點是規模不大,品牌知名度低,有待推廣,而平均售價每對335元,若無適當品牌支持,則嫌價貴,而品牌達7個之多,以供客戶較多選擇,實則並不集中,不利於品牌推廣。
盈進現價1.40元,無PE及息率,每股資產淨值1.16元,並不吸引,而公眾持股量只有16.08%,以致交投疏落,更影響股價,如以現況看,相信其業績只能漸漸改善,還需要各項因素配合,可能最困難時期已過,但暫時看不到投資價值。
齊明