中國燃氣（384）去年業績表面增長744%，於調整非業務性項目後，實際增長26.7%，相對於中期幾無增長，下半年已是有好表現，但仍存在美中不足之處。
截至3月止年度，中燃表面盈利8.75億元，遠高於上年的1.03億元，於調整一次性非業務收益後，實際核心盈利只是2.89億元，較上年增長26.7%，每股盈利應為8.6仙，派息1.7仙，增加21.4%。
去年營業額增61.5%，毛利只增48%，毛利率由22.6%降至20.7%，業績報告未作解釋，估計是氣源價格上升，而售氣價則限制，特別是各項用氣客戶售價有別，營業額又涉及天然氣、石油氣及接駁費。天然氣總銷量33.8億立方米，增58.7%，其中工業用佔71.1%，銷售總收入只增43.1%，天然氣客戶包括累計已接駁住戶478萬，增27.8%，工業用戶792戶，增88.6%，商業用戶32414戶，增13.7%及加氣站91個，增31座。
液化石油氣業務在發展中，銷量94.4萬噸，增90%，銷售收入則增104%，去年重組業務，正在完善管理體系，銷售網及其他系統等，銷售額雖達46億元，而經營盈利只是7447萬元，純利只有1005萬元，不過已較上年虧損為佳。
去年取得新項目50個，續有好發展，目前項目達123個，去年液化石油氣業務重組，與中石油協定合作，訂立戰略性合作協議，並獲供應天然氣及液化石油氣，氣源獲充份供應，對業務有利。不過，去年應佔聯營公司業績出現虧損1.14億元（上年獲利1288萬元），亦無解釋，估計與新項目未成熟有關。而持續的發展，債項仍處於高水平，淨負債比率1.32倍（上年1.37倍），財務費用增27.5%至5.22億元，亦是妨礙增長的因素。
值得中長線持有
中燃昨收4.28元，核心PE接近50倍，息率只有0.4%，但由於規模龐大，持續發展是肯定，特別是石油氣銷量大增，前景看好並無疑問，但偏於中長線。
至於收購中裕燃氣（8070）受阻，問題仍待解決，能完成收購固然有利，如未能完成，亦無大礙。雖有瑕疵，仍然是中長線看好對象，至於短線，只能跟隨消息發展。
齊明