小暑尚未來臨，酷熱天氣已令內地用電量火速飆升，部份中國城市已開始鬧電荒。傳統上，夏季用電最高峯將在7月中旬至8月底出現，近日高溫天氣正是內地加快上調電價的催化劑。
中央早前下令煤企不准加煤價，除表明控制煤價穩定電廠發電成本的決心外，亦為啟動煤電聯動機制鋪路。在上述利好因素下，近期表現不俗的電力股有望重試去年中高位，首選醞釀突破的華能國際（902）。
華能醞釀突破
對電力股來講，煤炭佔其成本超過一半，加電價前，煤價先行「封頂」，對電股當然有利。參考5間主要電企，煤炭自給比率最高為擁有多個煤礦的華潤電力（836），比率接近25%，拋離同業平均的9%足足一條街，這亦解釋在鎖定部份燃煤成本下，其股本回報率（ROE）以至盈利能力冠絕同儕。
以煤價對電企盈利敏感度作參考，煤價每上升1%，對華電國際（1071）最為不利，今年基本盈利將跌30%以上，華能及大唐發電（991）盈利則分別跌約一成，至於潤電純利僅跌4%，影響最輕微。
內地5月全國發電量增長近20%，6至8月為用電高峯，相信各電企發電量會急增，發電機組使用率提升有利電企盈利提升，當中亦以華電敏感度最高，使用率每額外提升1%，今年基本盈利看漲20%，華能及大唐則為10%。
雖然加電價仍只聞樓梯響，不過一旦落實，每加價1%，業內今年平均盈利看升25%，當中以華電、中國電力（2380）及華能最受惠，前者盈利可增50%，後兩者分別超過20%。
事實上，現時電企估值處歷史低位，整體市賬率（PB）約為1.1倍，為近10年以來最低。當然要奢望中央現階段大幅加電價並不切實際，惟中長線穩步加價已是市場共識。
論走勢暫以潤電最好，5月底至今累升25%，穩守各條平均線之上，更升穿自3月至今大圓底頸線阻力，如進一步衝上18元，將邁向20元關口。如以投資價值，則華能最值博，該股預測PE及PB皆為同業中最低，且今年預測息率接近4厘，防守力不俗，該股自去年12月營造長方形橫行走勢，近日似醞釀突破頭肩底，可於4.40元入市，中線目標5.30元，突破4.80元加注。
王昇