德永佳（321）業績符合預期，但無驚喜，未能為股價提供動力，難免受疲弱的大市所拖累。
截至3月止年度，德永佳盈利10.07億元，增長17%，每股盈利75.8仙，已派中期息22仙，將派末期息26仙，全年股息48仙，增加20%。
德永佳以紡織業為主，定單相對穩定，產能增15%，銷量增17.6%，下半年棉價上升，基本上將上升成本轉嫁予客戶，但平均產品售價跌6.4%，銷售額只增9.5%，毛利率由21.2%升至21.6%，銷售收益率由15.1%降至14.9%，權益收益率也由18.9%微跌至18.8%，遜於07及08年度的20%以上。
製衣業務銷售跌11.5%，毛利率由13.3%降至10.9%，原料及工資成本均升，經營環境具挑戰性，盈利貢獻減少21%。
零售及分銷業務去年作出徹底整頓，結束新加坡及馬來西亞業務，以及淘汰表現不佳的店舖，原定增加店舖150間，最後減少271間，只是內地已減少189間，現於中港澳台共設3855間，其中內地有3639間。
看零售業表現定去留
經營策略已改為重質不重量，去年銷售額只增1.2%，同店銷售增長由6.5%降至3.7%，毛利率由45.3%升至46.4%，銷售收益率由1.3%升至3.7%，權益收益率由23.5%升至40%。
內地銷售增6.8%，港澳只增3%，台灣則跌12%，其實港澳台近年均無好表現，店舖亦持續減少中，06年度港澳店舖94間，去年已減至62間，台灣店舖更由266間減至154間，而內地開店高峯期為09年度的3828間，去年由升轉跌，反映策略轉變，於取得市場份額後，致力於改善利潤，已有成果，除息稅前利潤已增58%，其表現反映於下半年度，上半年度仍跌67%，雖與季節性有關，相當部份是整頓收縮的效果。
今年的展望，將採取較具野心的業務發展方向，預算資本支出約2.6億元，高於去年的1.47億元，其中70%用於紡織業的產能，其餘30%擴展內地零售業務。3月底的淨借貸只是1.86億元，其財政狀況良好，足以支持繼續發展。
德永佳的紡織業務大致與大市同步，零售業務表現較反覆則影響評價，現價7.24元，PE9.55倍，息率6.6%，基本上已可看好，但零售業有過反覆表現，令人有戒心，如表現持續轉好，相信股價有較佳表現，可候低吸，並以零售業表現為去留依據。
齊明