香港興業(480)顯著轉虧為盈,且恢復派息,股價受刺激上升,升後亦無大壓力,反映市場接受現價。
截至3月止年度,盈利達18.41億元,遠勝於上年度的虧損2.24億元,每股盈利1.36元,已派中期息6仙,將派末期息12仙,全年股息18仙,上年度無股息分派。
盈利中包括投資物業公平值變動收益3.39億元,以及應佔共控實體投資物業公平值變動收益7.75億元,另確認廠房及商譽減值7530萬元,於作出調整後,去年盈利約為8億元之譜。
興業的盈利,主要來自出售物業,期內並無物業完成,估計均為出售存貨及部份投資物業,包括愉景灣13期住宅最後21個單位、藍天海岸1個單位及新加坡2個單位,以及上海服務式住宅110個單位等,投資物業亦有租金收入,較前稍減。
財政改善幾無負債
其他的盈利來源,包括愉景灣的服務增加,東南亞酒店貢獻銳減,醫療保健轉虧為盈,是出售牙科業務收益的貢獻,出售證券獲利8920萬元,潔具製造仍虧損7050萬元,未分配費用7540萬元,財務及滙兌費用8020萬元。
去年並無物業發展完成,售樓收入主要是將上海投資物業出售(現餘6個單位待售),亦出售本港物業30個單位,上海物業已接近售清,而愉景灣14期住宅在興建中,面積16.8萬方呎,今年度完成,將成為售樓收益的主力,下年度泰國豪宅196個完成,已售139個單位(14.08億港元),此後暫無發展計劃接續,據報已有樓面面積50萬方呎獲批補地價,詳情未有透露,另有180萬方呎在商討補地價中,已進行多年,仍待等候消息,愉景灣的發展,殊不明朗,會議及度假酒店裝修工程重新展開,2011年底完成。
上海靜安區大中里項目,動遷工程完成,地基工程可望於2011年初展開,此綜合性物業32.3萬平方米,以投資為主,包括辦公室、酒店及購物商場,預計於2014年起分階段完成,這是遠期投資,對近年並無貢獻,但存在相當物業升值的期望。
興業去年大量出售證券以改善財政,3月底的淨借貸比率,已由上年的22.3%降至2.4%,已接近無負債,而每股資產淨值8.61元,始終是具吸引,還未計及上海物業的升值。
興業現價2.84元,實際PE4.8倍,息率6.3%,PB0.33倍。未來業績仍在反覆,發展未獲理想安排,表現仍將遠遜大市,但PB之低,已可考慮逢低吸納看中長線,希望有機會反映資產值或折讓收窄。
齊明