不論投資市場抑或球場，致勝關鍵往往在乎時機。人民銀行上周宣佈重新啟動人民幣滙率形成機制改革，表明會增強滙率彈性，市場憧憬人民幣升值速度加快，人民幣兌美元上周五再創滙改以來新高，惟港股上周急「彈」起來後便無以為繼。
筆者4月11日在本欄撰文《炒人民幣升值近尾聲》中預期：「人民幣一次性大幅升值，將會對內地出口企業帶來嚴重打擊，個別純利率偏低行業，包括紡織業和輕工業等，盈利能力將受到嚴重影響，對中小企衝擊更是災難性……由於中美兩國未來3個月，將有多次在國際會議上「過招」的機會……以及6月份舉行的G20峯會。綜合上述各點，內地料以循序漸進方式，改變人民幣滙率形成機制，透過擴大波幅範圍而並非一次性升值。」
人仔升值利降成本
上述預測亦已成真。G20峯會舉行在即，內地事先張揚宣佈滙改，從政治層面考慮，不但可以降低國際社會在人民幣升值的議題上，無形與有形的政治壓力，從經濟基本面分析，內地打從「十一．五規劃」開始，便致力透過內需刺激經濟，隨着人均收入不斷上升，人民幣滙率循序漸進升值，將有助降低原材料入口成本，提升購買力並增加入口，從而改善貿易不平衡情況。
內地7月15日起取消部分鋼材、有色金屬加工材料、酒精、玉米澱粉、玻璃、化工產品、塑料及橡膠等406種產品出口退稅。其終極目標是要藉此減少高耗能、高污染和資源性行業，低附加值和低利潤的出口，改善產能過剩問題，並加快行業重組。
鋼鐵紙業股待整固
以信義玻璃（868）出口產品為例，受影響包括浮法玻璃，惟汽車、建築和光伏玻璃則未受影響。此消彼長效應下，人民幣升值與取消出口退稅，利好和利淡將相互抵銷，預期鋼鐵股和紙業股，股價短線將有待整固。
出口退稅的取消，對相關行業前景，並非一面倒看淡；人民幣升值憧憬，對受惠行業刺激，亦因此變得有限。
黃德几 金利豐證券研究部董事
作者為證監會持牌人士
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