今年環球經濟乍暖還寒，既有歐洲爆出債務危機，又有中國嚴控泡沫，令投資者的風險胃納再次降低，股市走勢疲弱，然而亞洲債券卻異軍突起錄得可觀回報。今年首5個月，恒指挫逾5%，追蹤亞洲債券表現的JPMAsiaCreditIndex卻錄得16.98%的驕人成績。
為何亞洲債券可駕馭波動的市場？原因全繫於一個「債」字。觀乎「後金融海嘯」時期出現危機的國家，都是由「債務」惹禍，火頭先在希臘點起，然後蔓延至意大利、葡萄牙、愛爾蘭等國，最近更擴展至東歐的匈牙利。
信貸改善吸引外資
投資者擔心這些國家或會有違約風險，CDS（風險違約掉期）屢創新高，標準普爾更「火上加油」，將希臘的債券降至垃圾級別，大量資金撤離當地市場。與此同時，亞洲諸國經濟復蘇進度良好，財政穩健，政府的負債水平亦屬健康，與已發展國家形成鮮明的對比。
亞洲經濟前景樂觀，評級機構亦作出相應的調整。今年4月，穆迪將南韓的主權債信評級由A2上調至A1；而早於去年9月，印尼的主權債信評級亦獲穆迪上調至Ba2。評級上調，吸引更多資金湧入。
此外，亞洲企業債券亦漸為國際投資者青睞。經歷97年亞洲金融風暴及08年以來的環球金融海嘯後，亞洲企業的營運情況日趨改善，負債水平不斷降低。根據野村證券及彭博資料顯示，亞洲企業的總負債/稅息折舊及攤銷前利潤（GrossDebt/EBITDA）正處於歷史低水平（見圖）。亞洲企業的信貸持續改善，令利差進一步收窄，支持未來的亞債表現，當中我們認為一些韓國及印度的銀行債券頗為吸引。
另一方面，歐元區面臨嚴峻的經濟困境，令歐元遭投資者唾棄，兌美元一度跌至1.18的4年新低。相反，隨着亞洲各國經濟增長持續亮麗，不少貨幣兌美元持續升值，吸引外國資金進駐亞洲債市，以賺取較美元為高的回報。
總括而言，亞洲債券適合看好亞洲經濟但又擔心股市風險的投資者，在股市前景不明朗時，可作為短期的資金停泊站。
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