4年一度的世界盃足球賽事正進行得如火如荼之際，港股成交卻顯著下跌，由5月下旬平均每天成交金額達648元，跌至6月份開賽前的496億元，再跌至開賽後平均只有442億元。不少投資者將近期淡靜的巿況，跟世界盃拉上關係，坊間更有說法指基金經理會在賽事舉行前，先行平倉或減持手上持貨，從而可全心全意觀賞賽事。
已現中長線投資機會
這個民間智慧，參考過往經驗確有數據支持。股票巿場在世界盃比賽完結1個月後的回報，或較賽前1個月為佳。在今屆世界盃賽事開賽前1個月，環球股巿累積下跌6%。比賽將於7月12日結束，又適逢美國股巿會開始第二季度的業績公佈期，是否代表金融市場將再次重現生機呢？
花旗分析員利用1930年至今的數據，分析世界盃舉行前及完結後1個月的股市表現（見表）。綜合過去18屆的世界盃賽事，當中有12屆，股巿在比賽完結後的1個月，表現會較比賽前1個月為佳。從過往數據來看，世界盃效應的說法，有三分之二的次數是成立的。每一屆賽前和賽後1個月的表現均會有不同程度的波幅，賽前1個月表現差距，由正回報4%至負回報11%；賽後1個月的表現差距，則由負回報10.9%至正回報31%。
可是平均來說，股市於世界盃舉行前1個月，錄得平均2.3%的負回報；在比賽完結後1個月，則錄得平均0.5%的正回報。若以中位數計算，世界盃舉行前及完結後1個月的平均股市表現，則分別為負回報0.2%及正回報0.1%，仍顯示股市在世界盃完結後，表現相對賽前為佳。
雖然上述分析印證了股市於世盃完結後或有較佳表現，但我們認為，宏觀經濟、股市盈利及估值等基本因素，仍是決定市場走勢的重要因素。
展望後市，歐洲債務問題未必可於短期得以解決，市況或會持續反覆，但由於我們預期環球經濟有機會持續復蘇，現時或為中長線投資者的吸納機會。環球股市中，以新興市場前景相對吸引，不但經濟及企業盈利前景較佳，現時估值顯著回落，較長期平均水平存有折讓，吸引力上升。
張敏華
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務