歐元滙價轉穩及美股反覆回升，上周恒指果然得以回升至20300點水平，而全周低位則較筆者預期的19400為高。大市稍為跌穿20000點之後便見回升，市場對歐盟區經濟問題的憂慮暫見紓緩。惟全周恒指波幅不足400點，而平均成交亦只有458億元。
筆者預期港股成交暫續維持低水平，但恒指在上半年結算前仍可望上試20600點，一方面是因為外圍情況稍可舒一口氣，而中央政府亦在觀望早前出台的打壓措施之效果，暫時再有重大壓抑政策出台的機會不高。另一方面則與港股過去半年的表現相關，以上周五恒指及H股指數收市與去年底比較，分別下跌7%及9%，與今年高位比較則分別下跌11%及13%，如此表現，基金為半年結作粉飾櫥窗的機會頗高，令恒指及H股指數仍可望有進賬。
不過，亦不宜一面倒看好，筆者估計一些落後大市的基金股才是粉飾的對象，以恒指成份股而言，滙控（005）、港交所（388）及本地地產股仍較去年底跌15%至20%，半年結前料可造好。
炒半年結效應
H股當中，落後大市的股份更多，以鋼鐵、水泥、煤炭、航運及內房股之跌幅最大，而基金及機構投資者大多持有個別航運及內房股，被粉飾的機會亦較高。事實上，若以波羅的海指數近周共挫三成的情況，加上歐洲經濟未如預期般悲觀的話，即使撇除粉飾因素，航運股反彈的理據亦較強，中海發展（1138）、中國遠洋（1919）及中海集運（2866）短線值博，內房股仍宜審慎。
雖然個別基金股份之跌幅達三四成，但筆者認為這些股份並不值博，例如：騰訊（700）、富士康（2038）、龍源電力（916）、中國中冶（1618）等，其中騰訊大股東的場外期權問題仍是陰影，加上近年股價累積升幅大，基金即使現價沽貨料仍有可觀利潤，又何需作粉飾？而其餘三股則各自面對不同的問題如工資、估值偏高及蟹貨多等，不宜入市博半年結效應，相反，持貨者更可趁股價被推高而減持或沽貨，以便下半年進行換馬。
熊麗萍 滙業財經集團證券部主管
作者為證監會持牌人士
筆者持有滙控及建設銀行