今年獲選為亞洲最佳對冲基金的中環資產投資（CAI），其行政總裁譚新強揚言，歐洲債務危機令下半年投資前景模糊一片，歐美股市調整期未完，未來7至8個月或維持窄幅波動，即使港股估值吸引，受制於外圍形勢及資金流向可能逆轉，股市難有突破性發展，反而短期債券，尤其內房債提供不俗投資良機，為下半年首選投資工具。 記者︰黃武榮
譚氏形容，港股由去年8月至今，波幅只有二、三千點，相對美股個半月前開始調整，中國股市調整已達10個月，他相信在全球互動原則下，A股可視為前瞻性指標，預期歐美股市調整只屬開始，未來一段長時間會繼續尋底。「港股現時市盈率13倍；A股則為15倍，今年預測盈利增長超過20%，息口則處歷史低水平，好少有現在咁平；但港股屬國際板，受美股影響，外資熱錢如見撤走，港股亦難突破。」
他補充，近期歐洲危機令系統性風險增加，惟相對08年金融海嘯時，只是小巫見大巫，預期下半年及明年初股市只會炒波幅，不會重演海嘯時的惡劣場面。「08年全世界政府救市，將銀行體系問題延遲、轉嫁至政府，政府現時有難，但美國及中國等國家有能力改變息率及貨幣政策，最極端時可改變遊戲規則，如不准沽空及改變會計制度，因此今年絕對唔係結局篇，即使有歐洲細國爆煲，也是一、兩年後的事。」
歐美股市恐續尋底
借鑑08年經驗，他指出，亞洲區內短期債券實際違約率少於1%，風險相對回報極為吸引。今次系統性風險遠低於金融海嘯，他以89年日本房地產泡沫爆破為例，當時日本垃圾級別債券，違約率為4%，但觀乎現時內房短債息率動輒15厘，意味違約機會超過50%。「日本真係爆都係4%，但現時中國樓市未爆，個人亦不認同會爆，內房債價已反映超過10倍日本經驗，從投資角度而言，是一個很好機會。」
高檔內需股估值吸引
CAI董事楊延德補充，金融海嘯時內房債價超平，合生創展（754）可換股債券最平跌至3、4毫子可以買到，到最後可取回100元。
現時基金投資組合，股債比例為3:7，譚新強對高檔內需股較睇好，尤其黃金珠寶企業。他解釋，內地客對本港及外國名牌珠寶店較有信心，本港投資者誤解周生生（116）為本港零售股，實際上其在內地擴張步伐極快，市盈率及息率較李寧（2331）等，估值更吸引。
中環資產投資（CAI）簡介
成立年份：2005年
威水史：
‧獲亞洲投資（AsiaInvestor）頒發2010亞洲最佳對冲基金
‧獲亞洲投資頒發2008亞洲（除日本外）最佳對冲基金
基金表現：
‧開倉至今年5月：+239.95%
‧去年至今年5月：+102%
‧今年首五個月：+13.79%