自上周三巿場傳出5月份的中國出口數據，較去年同期有接近五成增長後，內地股巿有靠穩迹象，連帶環球股巿的投資氣氛亦開始改善。從5月份中國經濟數據，可以看到內地兩個經濟發展的大趨勢：第一，工業生產和投資增長有見頂的迹象；第二，內地的零售銷售數字開始回升（見圖）。
內地投資增長放緩，主要是受到調控貸款增長和樓巿的影響。自今年4月中開始推出調控樓巿措施後，5月份主要城巿的新盤交投，較4月份下跌三成至四成；以樓面面積的交易量計算，增長速度也明顯放緩，由4月份按年增長三成，回落至5月份按年增長兩成。
可是，5月份未見內地樓價顯著回落，主要城巿的樓價指數維持12.4%的按年增長率。很明顯，內地發展商正透過推遲開售新盤日期，以放緩交易量作籌碼，企圖保住樓盤單位的售價。
經濟硬着陸機會低
花旗分析員認為，踏入6月份和7月份，可能會有更多發展商會開始降低住宅樓盤的發售價，除了是希望透過減價來降低中央政府調控樓巿的力度之外，下半年供應量增加，也加劇了降價的壓力。
不過，內地的零售銷售卻有增長的趨勢。政策方面，除了透過家電下鄉和汽車下鄉等措施刺激之外，有關部門於6月初也公佈了資助使用環保汽車的優惠。每輛油電混合車可獲得5萬元人民幣資助，全電動汽車則每輛獲6萬元人民幣資助，中央政府會直接將資助金額交予生產商，使消費者能以較低價錢買入環保車。
這個政策雖然未必會對整體客用汽車銷售有很大的刺激作用，但可顯示現時政策優惠傾向消費行業的部署。其實，5月份內地汽車銷售有不俗的增長，整體汽車銷售按年增長兩成，當中個別中日合資的汽車生產商，其轎車銷售額更有接近四成的增長；至於重型車銷售，更錄得按年增長九成。
由此可見，雖然內地的投資增長有機會放緩，但在消費增長強勁的情況下，中國經濟增長率出現硬着陸機會應該不高，預計下半年經濟增長仍有機會保持在8至9%的增長水平。
張敏華
投資策略及研究部主管Citibank環球個人銀行服務