近期歐元滙價成為全球風險胃納的最新指標，隨着上周四歐元重上1.20美元水平，環球股市普遍同步出現反彈。筆者參考市場上的悲觀情緒指數，發現早前約有98%專業投資者看淡歐元後向，在這種極度悲觀情況下，市場出現較大幅的反彈殊不出奇，惟現時仍須密切留意影響歐元及歐債前景的核心問題，有否圓滿解決迹象，以防市況於未來幾個月持續大幅波動。
區內政治矛盾未解
要令市場對歐元重拾信心，長遠只有兩種方法：一是把有債務問題的南歐國家剔出歐元區；二是成立一個有實權的中央機構，監控各成員國的財政狀況。惟兩者短期內皆不易實行，除非有實際的賴債事件或災難性的滙價貶值出現，否則沒有國家願意主動放棄關乎主權的財政開支決策權，而德國等核心成員國，現階段也沒有逼切性要分裂歐元區。故筆者認為，投機者看準歐元區的政治矛盾，可能會逐一狙擊受債務困擾的南歐各國。
筆者之前曾指出，10725是道指02至08年的牛熊分界線，於今年3月份突破後確曾連番造好，後在歐債問題纏擾下，於5月6日再次跌穿，並一度觸發近千點的恐慌性跌幅，估計美股反彈將受制於此水平，假設市況暫時進入冷靜期的話，道指料於約9800至10700波段上落，轉化為恒指的波幅，港股料於19000至20700上落。
未來股市走勢除了要觀察道指會否跌穿9800的收市水平，亦需留意歐元會否跌穿1.20甚至早前低位1.1876美元，若上述情況出現，相信新一輪歐債問題的炒作將再次展開。筆者暫時相信下一輪較大型的狙擊行動，可能會留待第三季中後期才出現，因為傳統上9月及10月是投資信心相對薄弱的時間，有利投機者興風作浪。持港股比重較多的投資者，可考慮在20500至20700附近略為減持，或參考上述歐元及道指低位決定是否需要止蝕。
中國A股方面，農業銀行上市在即，有利市場氣氛。最近美國再掀人民幣滙率的討論，筆者認為中美雙方在早前的戰略會談可能已達共識，中國很有可能在年內甚至未來的一兩個月內進行滙改，美國財長此刻擺出姿態，只是想在國會及國民面前爭取政治評分。
不過，如果中美雙方沒有秘密協議在先，而美方此刻又想迫令中方就範的話，則中國可能只會根據自己的時間表進行滙率改革，而不會理會美方的要求。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管