中國股市近月來隨環球股市一同調整，引發投資者憂慮中國的增長故事是否受阻？對於短期內困擾中國市場的幾個問題，貝萊德將在下文一一剖析。
首先，是有關增長的迷思。在金融海嘯後，中國股市率先反彈，全國股市市值逾3.21萬億美元，超越日本成為全球第二大股票市場。近月股市無甚起色，是否因為早前增長得太大、太快？
股市尚處發展初階
中國股市市值看似龐大，實際上仍是個未被發掘的寶藏。在美國，股市加上債市的規模達45萬億美元，是GDP的319%，日本雖不及美國，亦佔GDP的280%；相反，中國的股、債市場仍在發展初階，僅佔GDP的149%。
中國雖是炙手可熱的金磚四國，但外商投資比例仍不算高。現時，中國佔MSCI世界指數僅2.3%，預計未來5年可提升至10.7%。由於不少國際大型退休基金及主權基金皆以MSCI世界指數作為投資藍本，可以預視未來將有極大量資金流入中國，故中國市場已發展得太大、太快的說法未能成立。
地方債務並未失控
另一個近期熱話，是中國的地方債務日益嚴重。中國銀監會主席劉明康早前指出，至2009年尾，地方政府融資平台貸款達7.38萬億元（人民幣．下同），按年增長70.4%。有專家更表示，高達7萬億元的地方債務，可能會拖垮中國的復蘇步伐。
我們則認為地方債務僅佔國家GDP約21%，仍屬可控制水平，短期風險有限。地方政府的債務主要用於基建項目，料於明年達到頂峯，隨着經濟進一步好轉，佔GDP比例可望下降，至2015年回落至約3萬億元。
樓市調控未損需求
第三個憂慮則是樓市泡沫問題。4萬億元救市方案中有不少資金流入樓市，促使內地樓價拾級而上，泡沫形成之說籠罩整個市場。
幸好，中國政府意識到房地產價格飆升的問題，於是不斷調控樓市，繼收緊二套住房貸款後，近期轉以稅項調控，包括土地增值稅、房產稅及物業稅等，以冷卻內地樓市，效用已漸漸顯現。
但中國消費者對樓房需求卻從沒減少過，隨着人均收入節節上升，樓房需求仍遠超供應，有利樓市長線發展。
貝萊德