華潤電力（836）昨公佈5月售電量，股價有突出表現，反映市場對潤電的評價頗佳。
據公佈，潤電5月份售電同比上升31.4%，首5個月累計售電量同比升40.9%，而全國5月份售電只增20%，可見潤電的售電較同業平均數為佳。由於潤電管理及發電機制優於同業，而平均成本較低，可以預期，其業績應勝同業。
去年潤電售電1.14億兆瓦時，增長17.1%，售電收入增25.2%，燃料支出只增9%，佔電力銷售收入59.8%，上年則佔68.7%，電力分部業績增長142%，儘管煤價下跌，煤礦業績跌30%，但整體盈利仍增209%至53.17億元，經過08年倒退46.6%，其業績再度創新高，並較07年的高峯增長65%。
由於管理佳，潤電去年平均利用小時為5750小時，較08年增加3.4%，亦較全國平均數4527小時明顯為佳，而平均售電單位燃料成本按年下跌12.9%，而煤價成本只跌12.3%。
可繼續跑贏同業
潤電亦投資於煤礦，去年貢獻雖因煤價下跌而減少，仍把握山西省整合煤礦的機會繼續投資，去年已合作收購呂樑的煤礦39個，今年已收購1個位於太原的煤礦，另有18個在洽購中，完成收購後，煤炭年產量今年為1600萬噸，明年增至2300萬噸，後年再增至3000萬噸，可滿足潤電的需求35%。
今年煤價上升，潤電已訂購煤炭3400萬噸，相當於需求量48.5%，煤價升10%，發電成本相應上升，而煤價上升亦帶來較多的銷售貢獻，可抵銷部份煤價對發電的影響。
潤電仍有電廠在興建中，亦將繼續增加在風電的投資，今年底於風電的投資，產能將達120萬千瓦，預期今年的資本支出約150億元，潤電應佔額將低於此數，因風電是合作投資。
去年底，潤電的總借貸約564億元，現金62億元，淨借貸比率約133%，是相當高水平，但在同業中並不算高。潤電並不完全倚賴借貸，曾於去年7月供股集資59億元，而發展實在龐大，淨借貸比率仍較前上升15個百分點。
潤電現價15.98元，PE13.4倍，息率2.3%，今年業績仍有增長，但料遜於去年，預期仍較同業為佳，如電費無變動，短線升勢相信不會太強，中線展望則良好，亦將繼續跑贏同業。
齊明