政府在金融海嘯中大灑金錢救市，除了防止金融體系崩潰外，另外希望透過政府額外的消費及投資，來取代受到危機所影響而減少的私人投資。當然，政府的願望是隨着整體經濟及金融系統在救市政策下有所穩定，私人投資及消費將會再度復原，或為經濟復蘇的動力，同時，政府亦開始慢慢減少對經濟投入，實施逐步退市政策。
以上所述是典型教科書理論，在現實執行起來究竟是否能夠如願以償則有待證實。但從最近美國的經濟數據以及日本過去20年的經驗來看，實在是不容樂觀。
有利港股改善氣氛
上周五美股急跌，主要是受到歐洲匈牙利威脅破產以及更重要的美國非農業就職數據遠差於預期所拖累。市場原先預計新增職位高達50多萬，但最終只得43.1萬。最令人失望是，大部份新增的職位是來自政府短期招聘，以應付十年一度的人口普查。私人企業只是增加了不多4萬個職位，遠差於市場預期的大約12萬份職位。由於美國經濟主要是以本土消費作就主導（佔GDP約70%），因此如果就業情況沒有改善，那麼長遠經濟復蘇的力度及持久度將會受到質疑。
過往幾個月，美國股市一直跑贏歐洲及亞太區股市，成為環球股市領導者。主要是市場期望美國經濟復蘇強勁，又沒有歐豬五國的信貸危機，或國內經濟可能過熱而需要大幅宏觀調控所拖累。不過，這次數據令投資者再次質疑美國經濟可能會復蘇無力，甚至乎陷入雙底衰退，會替美國股市帶來壓力。
反觀中國方面，近幾季受到宏調所累而大幅跑輸其他市場。但隨着外國環境因素轉差，中央政府亦更在意不能過度壓縮而拖垮自己的經濟。因此，宏調雖然未能馬上轉為大力放鬆，但力度相信將會有所放緩。這對中國及香港市場的氣氛將會有所改善。最終股市能否再度飆升，則需觀察外圍的情況。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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