歐豬五國背後問題還沒有解決，不過有時候在沒有更壞消息出台時而市場又過度炒賣，投資者可能會選擇暫時忘記背後的問題而短線炒賣一番。其實，市場不會無止境直線急跌至最低位，在整個調整過程中，會有不少的短線反彈。最終投資者能夠捕捉到多少的反彈，那就真是考他們眼光及膽識。
最近，市場對歐豬五國的擔憂已經從希臘一方轉焦到西班牙。而這個新的憂慮絕對是有條件演化成一個更嚴重的環球信貸危機，主要原因是西班牙的規模遠比希臘為之巨大。
財赤佔GDP近1成
筆者看過里昂的研究報告，它提及雖然西班牙的國債只是國家GDP的50%左右，遠比希臘的120%為低，但是西班牙的私人債務（包括個人家庭、企業及金融機構）加起來卻等於2009年GDP的3.3倍！而西班牙政府在07及08年所錄得的財政赤字高約1500億美元，相等於國家GDP的9.5%至10%，這亦是全世界所有政府財赤加起來的十分之一！其實，西班牙政府在過去多年都是繼美國政府之後，在全球所錄得的財赤金額最大國家。
房地產方面，現時西班牙整個國家估計有大約160萬個空置單位，過去市場平均每年吸納40萬個單位。換言之，空置的房屋存貨相等於整個國家未來4年的需求。與地產業息息相關便是銀行業──整個西班牙銀行業的房地產相關貸款（包括發展商，建築商及住宅按揭）相等於1.1萬億歐元，大約是國家GDP的1.1倍。
西班牙失業率亦高企不下。在今年第一季，失業率突破了20%，意味着每5個人便有一個人是無業！
從以上的數據可想而知，西班牙所面臨的困難多麼嚴峻，而且規模是足以震撼整個環球金融體系。因此，當大家在世界盃期間熱捧西班牙球隊時，亦要小心留意當地經濟，西班牙會否有更多的壞消息浮現出來。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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