最近傳媒開始報道有關美國州政府的債務問題，跟筆者一直指美、英負債比歐盟嚴重的觀點不謀而合。如果美國州政府未能妥善處理財政，將加重聯邦政府的債務包袱。雖然環球市場仍處於國債問題陰霾之下，但筆者相信，資金始終會選擇相對穩健的地區及板塊，例如亞洲市場。
股神畢菲特最近表示，其投資旗艦巴郡正減持美國州政府的債券。畢菲特認為州政府的負債嚴重，在未來數年有機會出現問題，如果聯邦政府不出手干預，美國州政府債券的AAA評級可能不保。
金融海嘯令失業率上升，而州政府主要靠銷售稅和薪俸稅作為收入，在收入大減下，很容易會陷入財困。
不只加州現財困
加州財政困難已是舊聞，最近紐約州政府亦承認已屆破產邊緣。為解燃眉之急，紐約州政府更押後發放25億美元的教育開支，州政府的財政預算辦公室警告，州議會如遲遲未能通過預算案，8、9月資金短絀的情況將更嚴重。
根據美國財政部最新公佈，美國國債已突破13萬億美元，接近當地GDP的90%，民主黨和共和黨就負債高企而互相指摘，可見從政者根本沒有解決問題的良方。
雖然美國債務問題未必會馬上爆發，卻為金融市場帶來3點啟示：一、美國息口年內甚至更長時間內都不能上調（否則會令州政府的財政雪上加霜）；二、資金將繼續流入亞太區；三、有充足現金流的投資級別企業債券，可能較一些國家債券更值得投資。
看好亞洲及企債
資金選擇市場素來都是相對性的，全球雖被歐債問題籠罩，但相對而言，亞太區、大中華等地目前的負面因素大都只是外圍氣氛，有關政府的財政更比歐美成熟國家穩健得多，故相信資金仍會流入亞太地區的股市及債市。
成熟國家政府財政不穩，始終是一個計時炸彈，當前我們衡量一個國家的投資價值，應視作一家企業或一盤生意，個別達投資級別的企業，其現金流、負債比較、盈利前景可能較很多成熟國家政府更有保障。雖然企業債券的評級未必達到美國國債的AAA水平，但誰可保證其他成熟國家不會步西班牙後塵被降評級？持有歐美國債偏多的投資者，可考慮分散至亞洲、新興市場或投資級別企業債券，以降低組合的風險。
潘國光
富邦銀行（香港）第一副總裁兼投資策略及研究部主管