利信達(738)早已發出盈利預喜,業績公佈後仍裂口急升,且連續上升兩天,升幅達29%,反映當時市場對盈利預喜信心不足。
截至今年2月止年度,利信達盈利1.23億元,較上年度增長70.8%,每股盈利19.2仙,末期息7仙,全年股息10仙,增加33%。盈利中包括其他收益如出售投資物業、投資物業公平值變動及滙兌等1541萬元,上年度則有虧損912萬元,於作出調整後,業務盈利應為1.076億元,較上年的8110萬元,增長32.7%,每股盈利應為16.8仙。
去年8月止的上半年,利信達盈利只有3628萬元,較前減少9.7%,反映業績增長源自今年2月止的下半年,其中以內地的零售業貢獻至大,內地零售同店銷售增長上半年是3.3%,下半年是13.4%,全年為9.4%,上年則為7.7%。於今年2月底,內地自營零售店376間,增加139間,特許店179間,增加32間。上半年零售額2.778億元,下半年4.611億元,全年7.389億元,增長39.1%;港澳區則跌27.8%,出口更跌34.2%,盈利主要來自內地。
內地工資已升8%
去年毛利率升8.1個百分點至60.6%,上半年是57.6%,下半年62.7%,是下半年盈利特高的原因。
利信達經營鞋業,包括男女裝鞋及手袋,以女鞋為主,佔銷售72.5%,設有生產線,年產能為150萬對皮鞋,毛利率的上升,估計與皮革價跌及自產量增加有關,而增設特銷店同時銷售新貨及淡季貨品,亦對毛利率有幫助,據報該24家特銷店,去年增長74.1%,而毛利率上升之多,相信與加價有關。
另一方面,去年的銷售及分銷成本則升22.4%,整體銷售只增9.9%,銷售及分銷成本佔銷售額的比率,由30.9%升至34.4%,一般及行政開支亦由12.4%升至12.9%。
利信達並無借貸,存有現金2.85億元,但存貨則增28%至2.448億元,存貨周轉期由121天增至164天,據報維持穩健,是由於85%以上的存貨期少於一年。
現時總零售店共568家,555家位於內地,今年計劃增150至200家,並於明年增至1000家,亦計劃增加2條生產線,使鞋類產量增至年產200萬對。
利信達主要盈利來自內地,因而內地的消費情況成為業績關鍵,而毛利率急升後能否維持,內地工資已上調8%,出口業務涉及歐洲,本港業務雖已轉好,仍非業績主力,現價2.60元,PE15.5倍,息率3.8厘,以內地零售股而言,PE似低,而利信達規模不大,難與其他比較,由於股價已急升,相信有待消化。
齊明