【本報訊】在多項刺激汽車銷售的政策下，內地首4個月汽車銷售仍錄得60.51%增長，惟若單計4月份數據，與3月比較則錄得倒退。證券界普遍認為，5月份汽車銷售將持續錄得按月下跌，下半年更會出現按年倒退。多家證券商均看淡汽車股前景。 記者：陳健文
瑞信表示，在內地樓市及股市齊齊下跌所造成的負財富效應下，加上信貸收緊及燃油價格高企，將令汽車銷售情況持續疲弱，從而導致下半年汽車銷售錄得按年倒退。
瑞信憂毛利率 今季收窄
根據瑞信調查所得，汽車分銷商與汽車製造商的存貨，最多已升至4至6個星期。
瑞信特別指出，過去汽車銷量下跌，通常會影響價格，而汽車製造商在市場需求放慢的情況下，往往沒有太大的議價能力，加上近期鋼價已回升至04至05年高峯期的水平，而且勞工成本亦上升，預料行業毛利率在今年第二季起，將出現收窄情況。
存貨續增 將引發價格戰
大華繼顯表示，上月銷售按月錄得倒退是意料中事，主因受到汽車優惠政策影響，令去年比較基數太高。
大華繼顯相信，基於分銷商存貨繼續增長，將導致出現無紀律的價格戰。大華繼顯相信，在多項不利因素下，汽車股將於未來12個月跑輸大市。
大和證券則認為，內地汽車分銷商存貨水平增加、生產成本上升，以及銷售前景欠明朗，是導致近期汽車股股價持續下滑的主因。
大和證券預期汽車股將持續弱勢，除卻本身的不利因素外，部份原因是市場將越趨保守，維持給予整個行業「中性」評級。
不過，亦有證券行看法較樂觀。法巴指出，雖然據該行調查得知，有部份分銷商4月毛利率下跌了5%，若未能解決存貨品問題，毛利率有可能再下跌。然而該行仍維持全年全國汽車銷量可錄得18%增長的預測，給予整個行業「增持」評級，長遠仍可看好。
法巴樂觀仍予增持評級
有外資分析員表示，與早前的高位比較，多隻汽車股股價已回落了20%至30%，相信股價已反映了預期下半年將錄得倒退的負面因素。但另一方面，汽車舊換新政策延長等好消息，已屬市場預期之內，故於可見將來，汽車股並無任何「催化劑」。
基於汽車業前景不明朗，主要汽車股的投資評級多為「減持」或「中性」，只有小部份獲給予「買入」評級，其中證券行較看好比亞迪（1211），相信與其着力發展環保電池車有關。行業龍頭股東風汽車（489），亦獲不少證券行認為可於現價購入。
部份汽車股的投資評級與目標價
─駿威（203）─
瑞信：跑輸大市/2.65元
野村：減持/3.9元
大摩：－
摩通：－
里昂：跑輸大市/4.36元
德銀：持有/4.9元
中銀：持有/4.21元
─東風（489）─
瑞信：中性/8.1元
野村：買入/14元
大摩：中性/11元
摩通：中性/13.8元
里昂：跑贏大市/14.39元
德銀：買入/14.7元
中銀：買入/15.2元
─比亞迪（1211）─
瑞信：跑輸大市/44元
野村：買入/94元
大摩：中性/70元
摩通：增持/83元
里昂：買入/98.99元
德銀：－
中銀：買入/88元
─吉利（175）─
瑞信：跑輸大市/1.92元
野村：中性/3.8元
大摩：－
摩通：－
里昂：－
德銀：持有/3.6元
中銀：－
─長城（2333）─
瑞信：－
野村：買入/19元
大摩：中性/12.5元
摩通：中性/15.6元
里昂：買入/19.54元
德銀：－
中銀：－
─華晨（1114）─
瑞信：－
野村：減持/1.5元
大摩：減持/1.8元
摩通：中性/2.8元
里昂：－
德銀：－
中銀：跑輸大市/0.76元