近期，不少股票市場的評論均一而再，再而三地指出，股市恐防會出現更深更大的調整。過去數月，我亦不厭其煩地提醒投資者，暫時不宜增持股票，我之所以抱持審慎的投資態度，主要是基於環球股市先前已作出不止於一浪的大反彈，因此，大市應該是時候出現一次較大規模的下調。
出現三大警號
此外，其他負面因素亦困擾着我，包括：（1）互惠基金的現金水平處於紀錄低位；（2）來自企業管理層的沽盤，相對於買盤的比率創下新高；（3）衝着先前遭重創的金融股和少數科技股而來的投機買盤，佔總成交的比率激增，這是一個警號。
在本月初，我已表達出對股市前景的憂慮，原因是許多股市和股票在最近的升浪中，都未能重越去年11月或今年1月的高峯，並且在4月份再遇沽壓。更令人不安的是，那些對中國經濟形勢甚為敏感的股市和股票，其表現均差強人意。
那麼，股市下一步會怎樣走呢？首先，我要再次強調，當預測未來的走勢時，我們是針對事件發生的可能性，而不要認定事件必然會發生。
我認為，環球股市似乎已在1月中至4月底期間，形成了更多關鍵阻力位，所以，大部份市場要攀上更高峯將會很困難，但不是完全沒可能。
從較長線的角度而論，4月底所見的高位究竟有幾重要，我們暫且難下定論。不過，始於去年3月的升浪，看來應已暫告一段落，隨之而來的，恐怕會是20至30%的向下調整。
現階段我會押後中長線吸納股票的計劃，而非常短線的炒賣則屬例外，事關以短至10日走勢作參考的話，股市極度超賣，因此帶來了短炒的機會。
以美國標準普爾500指數成份股為例，股價低於其20日和50日移動平均線的股票數目，已達到相當多的水平，所以股市出現一次短線反彈的機會越來越高。此外，標普指數跌穿保歷加通道，顯示指數短期超賣。
高位或挫三成
然而，股價高於200日移動平均線的股數目仍有很多，所以尚未到作長線「入貨」的時機。當個別股票的價格回升5至10%（相當於標普指數升到1150至1180的區間）後，我甚至會考慮沽空。
我重申我的見解，我相信股市還未跌完，可能會從近期的高位回吐兩至三成。再者，股市在今年餘下日子超越4月底高峯的機會甚微。在這段期間，投資者不妨繼續收集實金和白銀，儘管金市和銀市呈現短期超買。
麥嘉華
（本欄隔周逢周一刊出）