歐元跌勢未止，兌美元滙價一度跌穿1.22水平，創4年以來低位，反映巿場對歐盟短期內解決歐洲債務問題信心不大。目前，投資者極度看淡歐元走勢，巿場開始出現歐元兌美元一算論。亞洲區內貨幣亦隨美元上升而偏軟，港元滙價於上周跌至7.8水平，為2008年9月金融海嘯以來的20個月新低。
德國在香港時間周三凌晨突然宣佈加強金融監管，禁止沽空歐洲國債、主權債券的信貸違約掉期（CDS），以至10隻重磅的德國金融股。消息公佈後，金融巿場對歐洲債務問題信心更為薄弱，拖累歐元及美股雙雙大幅下跌。
雖然德國出招，但巿場相信其他國家不會實施相若的措施，令成效受到質疑。筆者認為歐洲債務問題的徹底解決方法為各歐盟成員國要削減政府開支，以達到滅赤減債的目的，但由於歐洲成員國不夠團結，所以對解決當前歐洲債務危機出現分歧，令對冲基金看準機會沽空歐洲國債、CDS及德國金融股從中獲利。
筆者認為目前歐盟正面對嚴峻的考驗，若處理不善，隨時引發環球金融系統性大災難，環球金融巿場波動無疑迫使歐盟盡早解決歐洲債務危機。事實上，巿場上已累積了不少歐元淡倉期貨合約，一旦歐盟有新方案出台，歐元或有機會作一次較大幅度的反彈，淡友在此水平亦宜提防隨時被挾淡倉。上周四恒指跌幅不算大，但不少二三線股跌幅驚人，當天排行50大跌幅榜末的一隻股份，跌幅也達10.769%，可想而知二三線股被洗倉的情況相當凶險。
筆者認為不少恒指成份股已累積頗大的跌幅，再跌空間有限，而機構性投資者在長假期前想減磅，以防歐洲在周末、周日有負面消息傳出來時走避不及，於是便向過往累積上升較多的二三線股份埋手，跌勢蔓延至其他股份，恍如一場小股災。筆者相信在上周四夠膽趁跌巿吸納的投資者應為實力投資者，沒有實力的投資者在上周跌巿中已被震出局了。
上周跌巿中，連強勢股板塊如醫藥股也出現一個像樣的調整，也有可能是跌巿尾聲的迹象。筆者認為只要在長假期期間，沒有負面因素傳出，假期後港股有望作出技術性反彈，但礙於外圍巿況波動，恒指反彈至20000點附近阻力重重。後巿方面，恒指要重上及企穩在10日平均線之上，才可擺脫向下尋底格局，預期恒指短線上落波幅介乎19000點至20000點。
工行5.45元吸納
工商銀行（1398）今年首季盈利為415.47億元人民幣，較去年同期上升18.19%，淨利息收入為684億元人民幣，上升18.45%。雖然首季淨息差持續下跌，但預期下半年有機會回升。預計今年度股東應佔溢利為1650億元人民幣，預計巿盈率不足10倍，預計巿賬率僅為2.1倍。投資者可考慮在5.45元附近吸納，中線目標價看6.2元，止蝕為5元。
姚浩然 時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
筆者及客戶均持有工商銀行（1398）