近期股市從高位大幅下滑，實在令投資者失望。不過，換個角度來看，很多的優質股亦隨着大市從高位回調了不少，為以往還沒有「上車」的投資者造就了一個入貨的機會。
手頭上已持滿了倉，而且賬面上已經有所虧損的投資者，亦應該趁此機會檢討自己的股票組合，希望在股市反彈時，能夠收復失地。理性的決定固然是忍痛賣出一些潛質較差的股票，而把資金轉投到一些優質股之上。當然，這個做法是知易行難，但投資者應該記住「平賣平買」這個道理，或許這會令落實忍痛沽貨決定時較為容易。
政府行為主導大市
再者，如果大市反彈的話，率先帶頭回升的，往往是一眾的藍籌股或大價股。這是因為機構性投資者在博取反彈時，一般都會押注於藍籌股以及流動性高的股份。萬一看法出錯，這些股份容易止蝕，並且有足夠的流動性，令「斬倉盤」不致於過份推低股價。
最近，股市的大幅波動主要是由政府行為主導。如果某一天政府突然出來宣佈，推出巨大的救市政策，那麼股票反彈的速度可以很驚人，就如上星期一般，歐美股市挾淡倉的力度實在是非常強勁。
同樣地，如果政府選擇暫時忍手不出招救市，股票下滑的速度亦可以是非常快速的。在這種不明朗的背景下，投資者宜「小注怡情」，因為一旦看錯市時，所承受的損失及壓力也不少。最實際的例子，便是在08年的金融海嘯中，最終很多公司都能實現他們的目標，而股價也有所表現，但中間的股價大上大落，令許多投資者基於本身的資金需要，或心理質素所影響，都被「震倉」而沽貨離場。
在如此不穩定的情況下，有些機構性投資者集中於一些套戥的交易策略上。例如合併收購的風險套戥，或者是同一股票，但在不同地方的差價套戥，當中包括A股和H股的差價，港股和ADR的差價，或是港股和TDR的差價。
楊延德
中環資產投資有限公司董事
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