筆者嘗試把今年1月中至2月初澳元滙價從93美仙高位跌至約86美仙的情況，與近期跌勢作比較，發現兩者之間存在多處近似的地方。例如，1月份澳元的下跌，是由中國調升銀行存款準備金率掀起序幕，繼後中央表明要打壓增長過快的商業銀行借貸活動，更激化市場對中國經濟可能放緩的憂慮。中國不但在金融海嘯後成為帶動環球經濟復蘇的火車頭，更是澳洲的主要出口地，所以中國國內的經濟變化，便成為左右澳元滙價的主要因素。
歐債危機暫紓緩
反觀歐洲，當時希臘債務問題首次被市場廣泛報道，而南歐四國的問題亦首次曝光（繼後才發展成歐豬五國）。美國方面，當時整體經濟增長變化仍然反覆，企業仍在削減人手，市場關注3月底美國聯儲局一旦停購抵押按揭債券（MBS）後，美國按揭息率一旦回升可能對樓市帶來的衝擊。上述利淡因素一直拖累市場氣氛，直至2月初當澳元跌至約86美仙才完結。
回顧是次澳元下跌，情況與1月中的確有點近似。中國早於4月底5月初宣佈加大打擊樓市措施，導致內地股市及樓市相繼回落，至於是次內地股市的跌幅，明顯較2月份更嚴重。歐洲又如何呢？市場同樣憂慮歐債危機，但情況與1月中不同，現在歐洲基本上已有了解決債務危機的方案。美國方面，經濟已有很大的改進，例如企業連續數月增聘人手，我們也確認美國第一季經濟已出現正增長。當然，樓市的隱憂仍未消除，市場仍然擔心4月底8000美元買樓稅務優惠方案完結後，美國樓市會否無以為繼。
至於兩次澳元下跌最大的分別，在於1月份導致澳元下跌的因素，當時並未解決，只是被淡化了，這亦解釋了為何2月份澳元的上升只屬短暫。相反，是次歐盟真正落實了歐豬五國債務問題的解決方案，市場上或仍有投資者不認同歐盟的方案，質疑其成效，但歐盟確實已交出方案並加以落實。
挑戰93美仙阻力
再者，美國經濟改善也是不爭的事實，如果當美國政府的8000美元買樓退稅優惠方案完結後，在沒有政府支持下美國樓市也能靠穩，將真正顯示美國樓市復蘇，對金融市場是一大鼓舞。
如果歐債危機今次能全面解決，美國樓市又可在全無政府資金支撐下康復，這樣一旦澳元能從87美仙低位回升，筆者估計將不只是反彈這般簡單，不排除是一個新升浪的開始，並可衝破93美仙這個橫行了7個月的波幅上限阻力位，向96美仙目標進發。
溫灼培
恒生投資服務有限公司首席分析員
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