拖了半年，不救不救終須救：歐洲央行承諾從二手市場購入歐洲國家及企業債券，變相量化寬鬆。歐洲央行雖無表明實行量鬆，但若非印鈔，錢從何來？去年3月，當聯儲局實行量鬆前後，美滙指數由近90跌至74才見底。今回歐元會否步其後塵？
不是狂印銀紙就會滙率貶值，論據可參考去年初「越印銀紙越升值」的系列拙作。日本01至06年間實行量鬆，日圓反而於02至04年間由135升至102兌每美元。英鎊自08年7月中起由兩算暴跌；但去年3月初實行量鬆之後，英鎊反由1.36彈上算七，5個月內升足25%。這個「暴跌量鬆再反彈」的過程，過去半年彷彿在歐元身上重演。從當年英鎊、今日歐元的拼圖可見，歐元展開為期半年的升市至算四，不足為奇。
為何量鬆沒令美元升值，反見大跌？關鍵是影響在於穩住市場信心，多於直接以印銀紙量影響幣值。既然越印銀紙未必越升值，而量鬆卻可穩住信心，資金自然追求風險，由美元流出至其他資產。量鬆加上美元貶值，市場自會大炒美元危機，美元越跌越急。須知當時外幣全線造好下，實行量鬆的英鎊反彈至算七便行人止步，與高位兩算一相去甚遠。反而當時沒實行量鬆的歐元卻見1.52，距高峯算六不足千點。
今回量鬆主角換上歐元，即使反彈，亦難接近早輪高位了。
羅家聰
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