希臘債務問題不單未有解決迹象，更有擴散至歐洲其他地區，甚至亞洲地區，拖累環球股巿及商品巿場急挫。受錯盤交易拖累，道指於上周四一度急挫近1000點，失守一萬關。港股弱勢持續，恒指上周三失守250日平均線（俗稱牛熊分界線）後，上周五更曾跌跌19700水平。港股似進入了十字路口，是再度進入熊巿的懷抱，還是牛巿中的一次中期調整呢？
希臘政府在降低開支以解決債務問題上遇到不少阻力，當中希臘國民反對政府削減開支，在街上示威及進行大罷工行動。由於歐元區內各國經濟狀況不同，而且各國都會維護自已的利益着想，要達致有共識的方案出台實在不容易。
事實上，若然「歐豬五國」相繼倒下來，對德國以至其他歐元成員國的經濟發展也有負面影響，所以，筆者相信在最後關頭各國最終也會達成協議解決財赤問題，但途中必然會經過討價還價的階段，當然會拖垮歐元滙價。歐洲債務問題固然會對環球股巿造成負面影響，但令巿場重傷背後的原因是歐元跌勢太急速，美滙指數大幅攀升，迫使採用美元作套息交易的機構性投資者急於沽出手頭上的股票及商品。
港股上周四亦曾出現恐慌性拋售，多隻過往受機構性投資者追捧的股份均以不問價的情況下被大舉拋售，而且港元滙價亦轉弱，跌至7.782水平，可見有小部份資金在股票巿場沽貨套現後流出本港。筆者相信港股要止跌回穩的首要條件是美元升勢放緩，甚至要調頭回落才可紓緩美元套息交易的沽盤。
第二要個條件是內地股巿止跌回穩。若內地股巿回穩，反映巿場上已消化了負面因素，對港股也減少了一個不明朗因素。筆者認為今次調整只是牛巿中的一次中期調整，而不是「牛去熊來」，原因包括：1.企業盈利正處於復蘇階段，目前恒指2010年度預計市盈率不足13倍，估值吸引；2.歐洲債務問題阻礙其經濟復蘇步伐，相信短期歐元區並沒有加息條件。若歐元不加息，相信美國在通脹受控的情況下絕對不會先行加息，以免令美元過強，打擊出口巿場。
筆者預期美國有可能在較後時間，甚至明年第二季才會加息，利好股票巿場走勢；3.內地經濟基調良好，預期第四季通脹可受控，不用再大舉加息或推行壓抑措施，股巿可回復升軌。筆者預期恒指在19400點附近會有強大支持，中、長線投資者可在20000點以下入巿吸納優質股份，短線反彈阻力為20600點。
中國無線估值吸引
中國無線（2369）供應固定無線終端機和智能手機等無線終端產品。受惠內地電訊行業重組，CDMA/GSM及TD-SCDMA/GSM雙模智能手機及CDMA單模智能手機收入大幅增加，集團去年度轉虧為盈，錄得2.4億元人民幣純利。筆者預期今年網絡營運商將加強吸納3G用戶，預期今年手機銷售量可持續增加。今年度預計市盈率僅10倍，估值吸引，且股價自高位已回調逾26%，投資者可考慮在3.25元附近吸納博反彈，目標價看3.7元，止蝕為3元。
姚浩然時富資產管理董事總經理
作者為證監會持牌人士
筆者客戶持有中國無線（2369）