今天是4月份最後一個交易日。回看本月，股市的表現可謂令投資者非常失望。
4月初的升勢在中央嚴控樓巿及希臘信貸危機衝擊下全數被抹掉，最終恒指出現先高後低的走勢。成交方面，港股在跌巿日的交投比起在升巿的成交明顯較多，技術走勢的確欠佳。
下周便踏入5月，傳統智慧「五窮六絕」，再加上西方諺語「SellinMayandgoaway」，都建議投資者傾向保守的一面，筆者在投資策略方面亦稍為傾向防守一點。
美元美債成資金避風塘
本周二晚，筆者一邊觀看電視直播美國參議員和高盛高層，關於金融海嘯的聽證會，另一面卻密切留意歐美股巿的走勢。隨着更多關於希臘債券危機的消息湧現，道指及標普指數不斷急挫。投資者為了避險都大手拋售股票，把資金轉移至傳統的避難所美國國債。因此，儘管美股不斷下挫，但美元滙債及美國國債卻節節上升。這情況與1月底2月初時，股巿出現顯著調整時差不多。
不過，有一點跟1月不同的便是黃金價格走勢。在1月的調整市時黃金亦隨着股巿回調大約9至10%。但是在這一浪的危機中，尤其是在周二晚，黃金卻顯著上揚，並突破了今年的高位。現時金價只距離歷史高位（於去年12月初創下）的1226美元只差近60美元，技術走勢頗為凌厲。隨着環球股票投資情緒轉趨謹慎，筆者認為黃金可以稍為看高一線。
如果投資者擔心黃金價格會受商品波幅影響，亦可考慮一些較為複雜的交易組合。例如看好黃金而同時沽空原油。在這個交易組合下，如果美元對一眾商品轉強，投資者亦會從原油價格下跌中獲利來彌補金價下跌的損失。最大的風險便是地緣政治危機爆發（例如美國攻打伊朗），那原油價可能急速上升並且超過金價上升的幅度。
楊延德 中環資產投資有限公司董事
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