會德豐地產（049）私有化，股價暴升一倍多，狼來了多次，早被市場遺忘，突然公佈，效果特佳。
會德豐（020）已持有會地74.34%，建議將會地私有化，每股代價為13元，較公佈前股價5.33元溢價143.9%，較去年底每股賬面資產值13.45元折讓3.35%，似乎出價相當爽手，並表示不會修改價格，而現價已升至12.62元，相信市場已接受，會地停牌多天才公佈私有化價格，或許已與主要少數股東取得默契。
私有化價只較資產值折讓3.35%，會德豐以69億元私有化會地，而獲得如此低微的折讓，並不可能！公佈表示，寄出正式文件時，將提供最新估值，亦指出會地的大部份資產由可供出售投資組成，因而該等資產值未必一定反映資產現時的市場價值。
私有價折讓料達2成
會德豐持有九倉（004）股權50.02%，其中7%由會地持有，作為可供出售投資，該7%九倉去年底市值86.23億元（每股44.75元），這是會地一項主要資產，會德豐將會地私有化，其中一個原因應是將九倉股權統一，現時九倉市價42.75元，仍低於去年底，按此計算，對會地小股東有利。
不過，九倉每股應值多少，可從多角度分析，賬面資產值只將投資物業估值，在發展中物業未作估值、大量的遞延稅項（由重估投資物業產生）需要調整、多間酒店物業未作重估等，若九倉作全面性重估，相信資產值遠高於賬面值，曾有大行估計每股值65元以上，就此計算，九倉的價值應較去年底市值增加39億元，即每股會地資產應增加1.88元，其他可供出售投資還有34.47億元，是新加坡上市股份及本港上市股份，賬面值仍待調整。
會地於本港的投資物業為會德豐大廈寫字樓，發展中物業有四項，包括今年中標的柯士甸道港鐵項目，仍待重估，而新加坡會地（會地佔76%）的四項發展中物業（部份已預售）也要重估，當然，會地於佛山市亦有物業發展中，也應考慮其重估價值。
因涉及多項價值重估或調整，會地每股資產值13.45元已不能作準，亦不應視作私有化代價只較資產值折讓3.35%，相信實際折讓會達20%或以上，看如何重估而定。
會德豐私有化會地，集團結構有所改善，會德豐將有其物業業務，不再是控股公司，形象可望轉好，近日股價表現較穩，已反映這種期望。比較上，新加坡會地仍未私有化，是美中不足。昨日同系的海港企業（051）亦升8.6%，又是憧憬私有化，但海港企業有其歷史因素，成為障礙，此障礙不消除，則只限於憧憬，基本上，會德豐系股份重組是好事，最理想是只餘九倉及會德豐，甚至只有會德豐，則形象更佳。
齊明