通天酒業（389）抵買，股價偏低係其一，酒業股PE大都在20倍以上水平，例如王朝酒業（828）往績PE就24.6倍，青島啤酒（168）更高達37.1倍，而通天只係12.3倍，加上今明兩年業績會有更強勁增長，更加吸引。
集團主要產銷甜葡萄酒及干葡萄酒兩大系列合共18種產品，為中國第一甜葡萄酒生產商，產品價格走大眾化路線，深入消費市場，毛利率亦穩步上升。
09年度（12月年結），通天營業額5.84億元人民幣（下同），升20.1%；毛利3.38億元，升22.1%；股東應佔溢利1.74億元，升27.3%，每股盈利12.7分，末期息派2.88港仙。由於銷售組合轉至較高毛利率產品，去年毛利率上升一個百分點至57.9%。
甜葡萄酒銷售4.03億元，升25.7%，佔總收入69.1%；干葡萄酒收入1.8億元，升9.2%，分銷價介乎每瓶5.9元至115元。甜葡萄酒銷量大，毛利率亦較高。
集團絕大部份產品係售予分銷商，然後再售予零售商或餐飲店，去年底，在中國19個省和3個直轄市有71家分銷商，以華東地區收入最多，佔32%，其次是西南地區（21.1%）及華北地區（19.2%），東北及中南地區則分佔14.9%及12.8%。
國內葡萄酒市場潛力大
看好通天前景，主要是內地人民生活水平提高，健康意識增強，葡萄酒銷售會快速增加，目前中國的人均葡萄酒消費僅為國際平均數的6%，極為偏低，市場潛力極大，集團將會與分銷商緊密合作，並繼續擴充及優化其分銷網絡。銷售增加，生產亦需配合，集團現時年產量為19000噸，預期新生產設施將於本年底前竣工，屆時年產量將增逾倍至39000噸，以迅速回應市場需求同增強市場地位。同時，通天亦會開發一所酒莊和酒窖，年產量500噸，約60萬支750毫升瓶子，另會在多個城市開設20家通天專賣店。
現年度，估計盈利2.4億元，2011年進入高增長期，盈利可上升到3.5億元，每股盈利20分，折約22.6港仙，短期目標為1月高位2.05元，中線以一年為期，目標價2.80元，預測PE亦只12.3倍。
郭兆誠