點股壇:展望不明 濰柴只宜低吸 - 齊明

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濰柴動力(2338)去年業績雖符預期,但A股急跌8%,H股亦被牽累,急跌5%以上,其實今年首季業績已勁增,並預期上半年亦有相當增長。
去年濰柴盈利34億元人民幣(下同),較08年增長76.6%,每股盈利4.09元,派末期息48分,增加269%。
濰柴產品以重型卡車用柴油機為主,其次為工程機械用柴油機,亦銷售重型卡車、重型變速箱及各項相關零部件。去年業務表現是先低後高,特別是第四季,表現更為突出。去年濰柴銷售重卡發動機22.6萬台,增長14.6%,於中國總重14噸以上重卡配套市場佔有率達35.6%,連同各種不同類型柴油發動機共售32.2萬台,增長9%,銷售額增32%,主要汽車零件跌4%,非主要汽車零件增4.6%,出口則跌9.5%。
整體營業額增8.3%至352億元,毛利增34.9%,毛利率由17.4%升至21.6%,是規模效應導致單位成本下降及產品結構組合變化的效果,使盈利有相當升幅。

業務受國家政策影響

濰柴致力於研發,具有自主知識產權的「藍擎」發動機,完全達到國Ⅲ及國Ⅳ排放水平,已進入小批量商業化階段,去年收購法國博杜安發動機,其主要產品是遊艇、船舶及發電設備,與現有產品組合具有很強互補性,於內部重組後,已為搭建百萬台小缸徑動力製造基地創造了條件。
去年業績強勁,是政策推動經濟所致,今年的表現,經濟持續好轉,由於去年第一季銷量基數較小,重卡行業於上半年有望維持較快增長,至於下半年,經濟復蘇持續性仍不明朗,國家政策是否進行局部調整亦較難判斷,因而下半年重卡業走勢暫難確定。
至於工程機械市場,預期全球經歷連續3年低潮後,今年內將有快速反彈,而民間及政府的投資仍處於建設及交付高峯期,相信中國裝置行業今年可保持增長。
濰柴已公佈今年首季盈利16.19億元,較上年同期增長348%,預期上半年盈利增幅在110%至160%之間,盈利約25.6億元至31.7億元,以最低的25.6億元計,已相當於去年總盈利75%,預期今年全年增長仍然理想。值得注意的,濰柴財政極佳,錄得淨現金28.4億元,可以支持繼續發展。
濰柴現價65.40元,PE14倍,息率0.8%,相信今年PE只是10倍水平,中線仍是吸引,但要留意國內政策或有影響。濰柴為基金愛股,基金意向可左右短期表現,以中線論,可緩緩收集。
齊明